Своеобразным зеркалом стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами является финансовая устойчивость, отражающая такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также осуществлять инвестиционную деятельность. Их состояние должно соответствовать требованиям рынка и отвечать потребностям развития предприятия.
По мнению Г. В. Савицкой, финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохраняя равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде. Это равновесие должно гарантировать его платежеспособность[73] и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска[74]. П.Н. Шуляк характеризует финансовую устойчивость как состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.[75] По мнению Анущенковой К.А. и Анущенковой В.Ю., финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия и повышение его рыночной стоимости в соответствии с целями финансового управления[76].
Следовательно, устойчивое финансовое состояние достигается при хорошем качестве активов, достаточности собственного капитала, рентабельности, ликвидности, стабильности доходов и широких возможностей привлечения заемных средств. Когда предприятие не допускает неоправданной дебиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам, когда предприятие оптимизирует структуру капитала путем определенного соотношения заемных и собственных средств, при котором на предприятии достигается максимальный прирост рентабельности собственного капитала. Кроме того, предприятие должно быть кредитоспособным[77].
|
|
Таким образом, под финансовой устойчивостью будем понимать динамическую адекватность параметров, отражающую образование, распределение и использование финансовых ресурсов, состоянию меняющейся внешней и внутренней среды, обеспечивающую высокую платежеспособность, ликвидность[78], кредитоспособность, инвестиционную привлекательность, рентабельность собственного капитала и активов, повышение рыночной стоимости (капитализацию) компании.
Основными направлениями анализа финансовой устойчивости компании по данным отчетности являются:
1. Анализ ликвидности компании.
2. Определение типа финансовой устойчивости компании с точки зрения возможности формирования запасов и затрат за счет нормальных источников финансирования.
3. Анализ структуры капитала, выявление рациональности соотношения собственных и заемных средств и их размещения в активе баланса.
Основными направлениями анализа ликвидности являются:
· Группировка активов по степени их ликвидности.
· Расчет совокупности базовых оценочных показателей и интерпретации их динамики.
· Оценка удовлетворенности структуры баланса.
Таблица 5.4.1.
Группировка активов по степени их ликвидности
| Наименование показателя | Агрегат | На конец года t | % к валюте | На конец года t+1 | % к валюте |
| Текущие (А1+А2+А3) | |||||
| Активы абсолютной ликвидности | А1 | ||||
| Денежные средства (строка 260) | |||||
| Краткосрочные финансовые вложения (строка 250) | |||||
| Активы высокой ликвидности (быстро-реализуемые активы) | А2 | ||||
| Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (строка 240) | |||||
| Активы низкой ликвидности (медленно-реализуемые активы) | А3 | ||||
| Производственные запасы и затраты (строка 210) | |||||
| НДС по приобретенным ценностям (строка 220) | |||||
| Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (строка 230) | |||||
| Прочие оборотные активы (строка 270) | |||||
| Долгосрочные финансовые вложения (строка 140) | |||||
| Трудно - реализуемые активы | А4 | ||||
| Внеоборотные активы за минусом долгосрочных финансовых вложений (строка 190 – строка 140) | |||||
| Итого активов: | |||||
| Заемные средства (П1+П2+П3) | |||||
| Наиболее срочные обязательства | П1 | ||||
| Кредиторская задолженность (строка 620) | |||||
| Краткосрочные пассивы | П2 | ||||
| Краткосрочные кредиты, заемные средства (строка 610) | |||||
| Прочие краткосрочные пассивы (строка 660) | |||||
| Долгосрочные пассивы | П3 | ||||
| Долгосрочные кредиты и займы (строка 590) | |||||
| Постоянные пассивы | П4 | ||||
| Капитал и резервы (строка 490) | |||||
| Доходы будущих периодов (строка 260) | |||||
| Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов. (строка 630) | |||||
| Резервы предстоящих расходов (строка 650) | |||||
| Итого пассивов: |
Расчет совокупности базовых оценочных показателей и интерпретации их динамики
|
|
|
|
Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную фору соответствует сроку погашения обязательств. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств: 
, 
, 
, 
.
Если , то предприятие платежеспособно в ближайшие к моменту проведения анализа время, так как кредиторская задолженность не превышает денежные средства предприятия, и оно располагает достаточным объемом свободных ресурсов и имеет возможности выполнить наиболее срочные обязательства в любой период времени.
свидетельствует о текущей ликвидности.
свидетельствует о перспективной ликвидности, предполагая платежеспособность предприятия в будущем.
свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у предприятии собственных оборотных средств, которое служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.
Таблица 5.4.2.
Абсолютные и относительные показатели ликвидности
| Наименование показателя | Формула | Нормальное, допустимое значение |
| Текущая ликвидность. Свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. | ТЛ = (А1+А2) - (П1+П2) | >0 |
| Перспективная ликвидность Прогноз платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей. | ПЛ=А3-П3 | >0 |
| Чистый оборотный капитал NWC (net working capital) Определяет величину потребности в собственном оборотном капитале. | NWC= (А1+А2+А3)-(П1+П2) | >0 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности Показывает, какую часть текущих обязательств фирма может погасить за счет денежных средств на дату составления баланса, немедленно. | 
| 0,2-0,5 |
| Коэффициент срочной ликвидности. Показывает, какую часть текущих обязательств фирма может погасить не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. | 
| 0,8-1 |
| Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент дает общую оценку ликвидности предприятия: предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов, поэтому если оборотные активы превышают краткосрочные пассивы, то фирму можно считать успешной. Коэффициент показывает, какую часть текущих обязательств фирма может погасить с привлечением всех оборотных активов. | Кт.л.= (А1+А2+А3)/ (П1+П2) | 1,5-2 |
| Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Является критерием для определения неплатежеспособности (банкротства) предприятия. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. | Кобеспечен. соб.оборот. средств..= (П4-А4)/ (А1+А2+А3) | 
|
| Коэффициент маневренности Показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. | Кманевр.= (П4-А4)/П4 | 
|
|
Рис.5.4.1. Качественная оценка ликвидности
Таблица 5.4.3.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости
| Наименование показателя | Формула |
| Наличие собственных оборотных средств Величина собственных и приравненных к ним средств, которые могут быть направлены на формирование текущих (оборотных активов) | Ес=П4-А4 |
| Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников | Ет=Ес+П3= П4+П3-А4 |
| Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат. | Еs=Ет+П2= П4+П3+П2-А4 |
| Запасы и затраты (строка 210+строка 220) | Z |
| Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств | ес=Ес- Z |
| Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат | ет=Ет- Z |
| Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат | еs= Еs-Z |
При определении типа финансовой устойчивости следует использовать трехмерный показатель S= (S(ес), S(ет),S(еs)) где функция S(х) определяется следующим образом: 
.
Выделяются четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия:
· S=(1,1,1). Абсолютная устойчивость финансового состояния. Запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.
· S=(0,1,1). Нормальная устойчивость финансового состояния. Предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.
· S=(0,0,1). Неустойчивое финансовое состояние. Нарушение платежеспособности, предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства. Но еще имеются возможности для улучшения ситуации.
· S=(0,0,0). Критическое финансовое состояние – это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность погасить их в срок.
Таблица 5.4.4.
Относительные показатели финансовой устойчивости
| Наименование показателя | Формула | Нормальное, допустимое значение |
| Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой независимости) Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность или независимость от заемных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала – их сумма равна единице или 100%. | Кавт= (П4)/ (П1+П2+П3+ П4) | ≥0,5 |
| Коэффициент финансового левериджа[79] (соотношения заемных и собственных средств). Представляет наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, то есть о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. | К соотн. заем. и соб.средств.= (П1+П2+П3)/ (П4) | 
|
| Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций) Служит ключевым показателем финансовой устойчивости и отражает долю долгосрочных источников финансирования в общем объеме предприятия. | Кфин.устойч.= (П4+П3)/ (П1+П2+П3+ П4) | 
|
| Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств. Показывает сколько оборотных средств приходится на 1 руб. внеоборотных активов. | Ксоотн моб. и. иммоб.средств= (А1+А2+А3)/А4 | - |
| Коэффициент имущества производственного назначения. Характеризует долю имущества производственного назначения в общей стоимости всех средств предприятия. | Кимущ.произв. назнач.= (А4+Запасы и затраты)/ (А1+А2+А3+А4) |
|
| Коэффициент прогноза банкротства Коэффициент показывает долю чистых оборотных активов в стоимости всех средств предприятия. Если он снижается в динамике, то предприятие испытывает финансовые затруднения. | К прогн. банкр.= ((А1+А2+А3)-(П1+П2))/ (А1+А2+А3+А4) |