Понятие и экономическая сущность дивидендных выплат: представление о дивиденде как ссудном проценте, дивиденд как предпринимательский доход, дивиденд как доход от членства в обществе.
Виды дивидендов, источники выплаты дивидендов по различным видам акций. Порядок принятия решения о выплате дивидендов, форма объявления и выплаты дивидендов. Процедура выплаты годовых и промежуточных дивидендов. Условия, при которых корпорация не вправе принимать решение о выплате дивидендов. Права акционера на получение невостребованного и невыплаченного дивидендов.
Понятие дивидендной политики корпорации. Основные теории, объясняющие принципы формирования дивидендной политики корпораций и влияния размера выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров: теория пассивной роли дивидендов М. Миллера и Ф. Модильяни, теория активной роли дивидендов и дивидендной политики М. Гордона, теория поведенческих финансов М. Бейкера и Дж. Верглера.
Дивидендная политика корпораций в странах с развитой рыночной экономикой. Варианты методов дивидендных выплат: метод постоянного процентного распределения, метод фиксированных дивидендных выплат, метод гарантированного минимума и экстра-дивидендов, метод остаточного дивиденда, метод постоянного увеличения дивидендов, метод выплаты дивидендов акциями общества и др. Особенности проведения дивидендной политики российскими корпорациями. Влияние дивидендной политики на капитализацию корпораций.
Рекомендуемая литература: [1, гл. 5], [2, гл. 6], [3, гл. 13].
Методические указания
Дивидендная политика является важнейшим инструментом корпоративного управления. На экономическую сущность дивиденда существуют разные точки зрения. Ряд специалистов в области корпоративных отношений считает, что дивиденд для акционеров является ссудным процентом. Согласно другой точки зрения акционеры являются предпринимателями, а дивиденд для них является предпринимательским доходом. Наибольшее распространение получила точка зрения, что дивиденд является доходом от членства в акционерном обществе. Порядок объявления и выплат дивидендов акционерным обществам регламентируется законами и нормативными документами Российской Федерации.
Теоретически выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: 1) влияет ли величина дивидендов на изменении совокупного богатства акционеров? 2) если да, то какова должна быть их оптимальная величина?
Мировой практикой разработаны три основных подхода (теории) к формированию дивидендной политики корпораций. Первый, основанный на пассивной роли дивидендов, дали М. Миллер и Ф. Модильяни. В соответствии с этим подходом размер дивидендов не влияет на совокупное богатство акционера, и соответственно, дивидендная политика не играет никакой роли в деятельности общества. Сторонники второго подхода, основанного на активной роли дивидендов, считают, что дивиденды влияют на величину совокупного богатства акционера и, соответственно, на капитализацию корпораций. Данный подход подробно обоснован в трудах М. Гордона. Третий, самый современный подход к формированию дивидендной политике корпораций, разработан
М. Бейкером и Дж. Верглером в рамках теории поведенческих финансов. В соответствии с теорией поведенческих финансов менеджмент корпораций при определении размера дивидендных выплат должен в первую очередь учитывать настроения инвесторов, преобладающие в данный момент на фондовом рынке, и соответствующий этим настроениям размер дивидендной премии в капитализации корпораций. В рамках указанных подходов выработаны различные варианты дивидендной политики корпораций: метод остаточного дивиденда, метод постоянного процентного распределения прибыли общества, метод финансирования дивидендных выплат, метод гарантированного минимума и экстра-дивидендов, метод постоянного увеличения дивидендов на акцию, метод выплаты дивидендов акциями, метод, основанный на стабильности курса акций и ряд других.
Вопросы и задания для самоконтроля
1. Дайте определение понятиям дивиденд и дивидендная политика.
2. В чем заключается особенность права на дивиденд владельцев привилегированных акций?
3. В чем заключается особенность права на дивиденд владельцев обыкновенных акций?
4. В какой форме могут выплачиваться дивиденды?
5. Каков порядок принятия решения о выплате дивидендов?
6. Каков источник выплаты дивидендов?
7. В чем суть теории остаточных дивидендных выплат М. Миллера и Ф. Модильями?
8. В чем суть теории активной роли дивидендов и дивидендной политики М. Гордона и Дж. Линтнера?
9. В чем суть метода (методики) постоянного процентного распределения?
10. В чем суть метода (методики) постоянных дивидендных выплат?
11. В чем суть метода (методики) гарантированного минимума и экстра-девидендов?
12. В чем суть метода (методики) остаточного дивиденда?
13. В чем суть метода (методики) фиксированных дивидендных выплат?
Тема 6. Существенные сделки корпорации.
Контрольные органы корпорации
Особенности совершения акционерным обществом крупных сделок, связанных с приобретением или отчуждением обществом имущества. Особенности совершения акционерным обществом сделок, в которых имеется заинтересованность. Понятие аффилированных лиц общества, раскрытия информации об аффилированных лицах. Требования к порядку заключения сделок, в которых имеется заинтересованность. Раскрытие информации о заинтересованности в совершении акционерным обществом сделки.
Порядок осуществления внутреннего и внешнего контроля за хозяйственной деятельностью акционерного общества. Ревизионная комиссия и аудитор акционерного общества, их права и обязанности.
Рекомендуемая литература: [1, гл. 6], [2, § 7.3], [3, гл. 8], [15].
Методические указания
В процессе ведения акционерной компанией хозяйственной деятельности компания совершает различные сделки, в том числе связанные с приобретением или отчуждением имущества. В случаях, когда такие сделки попадают в категории «крупных сделок» или «сделок с заинтересованностью», существует особый порядок их одобрения такими органами управления акционерной компании, как Совет директоров и общее собрание, оговоренный законом «Об акционерных обществах». При этом акционерная компания должна раскрывать информацию о таких сделках, а также о лицах заинтересованных в совершении такой сделки. Акционерная компания обязана также регулярно раскрывать информацию о так называемых аффилированных лицах.
Для осуществления внутреннего и внешнего контроля за хозяйственной деятельностью акционерной компании общее собрание избирает ревизионную комиссию и утверждает аудитора общества. При избрании членов ревизионной комиссии акции, принадлежащие членам Совета директоров общества, не принимают участие в голосовании.
Вопросы и задания для самоконтроля
1. Дайте определение понятию крупная сделка.
2. Дайте определение понятию сделка с заинтересованностью.
3. Дайте определение понятию аффилированное лицо.
4. Каков порядок раскрытия информации об аффилированном лице и о заинтересованности в совершении сделок?
5. Дайте определение понятию внутренний и внешний контроль за хозяйственной деятельностью.
6. Перечислите органы внутреннего и внешнего контроля.
3. Содержание
практического раздела дисциплины
3.1. Тематика практических занятий
В данном разделе приведены темы практических занятий по дисциплине «Корпоративное управление».
В тематике практических занятий возможны изменения. Окончательный список тем приведен в Календаре обучения студента и в Текущем контроле на сайте ИнЭО.
Тема 1. Понятие акционерного общества (2 часа)
Студенты изучают основные требования к акционерным обществам, отличие публичного и непубличного обществ; решают задачи.
Рекомендуемая литература: [1, гл. 1], [2, гл. 1, 3], [4, гл. 1, 5],
[7, разд. 1.2].
Тема 2. Органы управления акционерным обществом (2 часа)
Студенты изучают структуру, полномочия, порядок образования органов управления акционерного общества в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах». На примерах существующих корпораций разбираются особенности их структуры.
Рекомендуемая литература: [1, гл. 2], [2, гл. 5], [3, гл. 3], [8, 12].
Тема 3. Первичная эмиссия ценных бумаг
акционерным обществом (2 часа)
Студенты изучают основные способы и этапы осуществления первичной эмиссии ценных бумаг акционерным обществом.
Рекомендуемая литература: [1, гл. 4], [13, 15, 16].
Тема 4. Дивиденд и дивидендная политика
корпорации (2 часа)
Студенты изучают понятие дивиденд и подходы к формированию дивидендной политики. На практическом занятии проводятся дебаты на тему «Активная или пассивная роль дивиденда: выбор инвестора и корпорации».
Рекомендуемая литература: [1, гл. 5], [2, гл. 6], [3, гл. 13].
4. ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ ДОМАШНИЕ ЗАДАНИЯ
4.1. Общие методические указания
В соответствии с учебным графиком предусмотрено выполнение одного индивидуального домашнего задания (ИДЗ), которое заключается в написании реферата, включающего развернутый ответ на два вопроса. При отсутствии положительной рецензии на индивидуальное домашнее задание студенты к зачету не допускаются.
| Номер варианта задания определяется по последним двум цифрам номера зачетной книжки.Если образуемое ими число больше 20, то из него следует вычесть число 20.Например, если номер зачетной книжки З-3А12/12, то номер варианта задания равен 12.Например, если номер зачетной книжки З-3А12/31, то номер варианта задания равен 11. |
Технология передачи выполненных работ (ИДЗ, лабораторных, курсовых работ и проектов) на проверку представлена на сайте ИнЭО (раздел «Студенту →Текущий контроль (проверка заданий и работ»)).
Студенты всех форм обучения размещают свои работы на портале ИнЭО, отправляя ИДЗ преподавателю, который закреплен за данной группой. ИДЗ должно быть представлено в электронном виде, в формате документа (файла) текстового процессора Microsoft Word.
Студенты, обучающиеся по классической заочной форме (КЗФ): отправляют ИДЗ на проверку и получают рецензию; защита ИДЗ, оформленного в виде твердой копии, проходит во время сессии; к этому времени нужно исправить все замечания, указанные в рецензии. Студент, не получивший положительной рецензии на защите ИДЗ, не допускается к сдаче зачета по данной дисциплине.
Студенты, обучающиеся с использованием дистанционных образовательных технологий (ДОТ): отправляют ИДЗ на проверку, и, в обязательном порядке, получают рецензию на ИДЗ. Правильно выполненные работы студенту не возвращаются. При наличии ошибок в ИДЗ, указанных в рецензии, студент должен их исправить и вновь выслать работу на повторное рецензирование. Студент, не получивший положительной рецензии на ИДЗ, не допускается к сдаче зачета по данной дисциплине.
4.2. Варианты ИДЗ и методические указания
В рамках выполнения индивидуального домашнего задания необходимо на основе изученной литературы, самостоятельно представить развернутый ответ на два вопроса, соответствующие варианту ИДЗ, и оформить их в виде реферата. Для полного раскрытия каждого вопроса студенту следует выполнить 6 основных требований к реферату, указанные ниже.
Требования к реферату
Каждый из рассматриваемых вопросов должен в обязательном порядке включать следующие 6 элементов:
1. Актуальность рассматриваемого вопроса, в которой раскрывается значимость и выделяются основные проблемы.
2. Определение основных понятий с обязательной ссылкой на авторов.
3. Аналитический материал, который может представлять собой: сравнительную оценку или общую характеристику рассматриваемого вопроса в таблице; систематизацию и краткое, но емкое изложение нормативных актов или анализ (выполненный самостоятельно, а не позаимствованный у прочих авторов) статистических данных.
4. Статистический материал, относящийся к вопросу и позволяющий всецело представить вопрос, показать наиболее яркие тенденции развития проблемы.
5. Список источников в порядке их появления в тексте. В тексте источники обозначаются квадратным скобками и номером в списке источников (например, [1]. [5]). Список размещается в конце. Номер каждого источника размещается в квадратных скобках, далее идет библиографическое описание, соответствующее ГОСТ.
6. Заключение, в котором студент формулирует выводы по проведенной работе.
Каждая работа в обязательном порядке будет проверена на плагиат. Допустимая доля заимствований – 25 %.
Если работа не соответствует какому-либо пункту требований – она отправляется на доработку.