Показатели эффективности инвестиционных проектов, их логическая взаимосвязь.

( логическая взаимосвязь показателей оценки инвестиционной привлекательности проекта)

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости бизнес-проекта и заинтересован­ности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

- эффективность участия предприятий в проекте (эффективность бизнес-проекта для предприятий-участников);эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников биз­нес-проекта);

- эффективность участия в проекте структур более высо­кого уровня по отношению к предприятиям — участ­никам бизнес-проекта, в том числе:

- региональную эффективность — для отдельных регио­нов РФ;

- отраслевую эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

- бюджетную эффективность бизнес-проекта (эффек­тивность участия государства в проекте с точки зре­ния расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Расчеты эффективности проводятся аналогично опреде­лению показателей коммерческой эффективности. Отличие состоит в выборе нормы дисконта и способах формирова­ния чистого денежного потока.

Норма дисконта участника проекта отражает эффектив­ность участия в проекте предприятий (или иных участни­ков). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

В расчетах региональной эффективности используется со­циальная (общественная) норма дисконта, которая может корректироваться органами управления народным хозяй­ством региона.

Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтер­нативную стоимость бюджетных средств. Она устанавлива­ется органами (федеральными или региональными), по за­данию которых оценивается бюджетная эффективность бизнес-проекта.

Оценивая эффективность участия предприятий в проекте необходимо учитывать денежные потоки от всех видов деятельно­сти (инвестиционной, операционной и финансовой). Заем­ные средства считаются денежными притоками, платежи по займам — оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.

В денежный поток при определении эффективности проекта для акционеров включаются:

- притоки: выплачиваемые по акциям дивиденды и — в конце расчетного периода — оставшаяся неиспользо­ванной амортизация, ранее нераспределенная при­быль;

- оттоки: расходы на приобретение акций (в начале реа­лизации проекта) и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия.

Эффективность участия в проекте структур более высо­кого порядка (региональная, отраслевая).

Расчет ведется по сумме денежных потоков от инвести­ционной, операционной и частично финансовой деятель­ности: учитывается поступление и выплата кредитов только со стороны среды, внешней по отношению к данной структуре.

В денежных потоках не учитываются взаиморасчеты меж­ду участниками, входящими в рассматриваемую структуру, и расчеты между этими участниками и самой структурой. В то же время учитывается влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в нее других (сторонних) предприятий.

Бюджетная эффективность оценивается в бизнес-плане по требованию органов государственного и/или региональ­ного управления. В соответствии с этими требованиями мо­жет определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. По­казатели бюджетной эффективности рассчитываются на ос­новании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффектив­ности относятся:

- притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и от­числений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- платежи в погашение кредитов, выданных из соответ­ствующих бюджетов участникам проекта;

- платежи в погашение Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюд­жета);

- дивиденды по принадлежащим региону или государ­ству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией бизнес-проекта.

К оттокам бюджетных средств относятся:

- предоставление бюджетных (в частности, государ­ственных) ресурсов на условиях закрепления в соб­ственности соответствующего органа управления (в ча­стности, в федеральной государственной собственнос­ти) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления бизнес-проекта;

- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвести­ционного кредита;

- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

- бюджетные дотации, связанные с проведением опре­деленной ценовой политики и обеспечением соблю­дения определенных социальных приоритетов.

СТРУКТУРА И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ БИЗНЕС-ПЛАНА ПРЕДПРИЯТИЙ СЕРВИСА.

Последовательность разработки бизнес-плана предприятий сервиса следующая:

1. Сбор и анализ информа­ции о продукции (услуге). Описание продукции (ус­луги). Раздел 3.

2. Сбор и анализ информа­ции по рынку сбыта. («Маркетинг и сбыт про­дукции (услуг)») Раздел 4.

3. Анализ состояния и воз­можностей предприятия и перспективности отрасли. («Описание предприятия и отрасли ») Раздел 2.

4. Определение потребно­сти и путей обеспечения площадями, оборудовани­ем, кадрами, и другими ресурсами (Производ­ственный план) Раздел 5.

5. Расчет потребного капи­тала и источников финан­сирования. (Финансовый план) Раздел 7.

6. Определение направлен­ности и масштабности проекта, расчет эффектив­ности (направленность и эффективность проекта) Раздел 8.

7. Разработка организаци­онной структуры, правово­го обеспечения и графика реализации проекта. (Орга­низационный план) Раздел 6.

8. Решение вопроса рисков и гарантий. (Риски и гаран­тии) Раздел 9.

9. Подбор материалов и составление приложений. Раздел 1.

10. Составление краткого содержания проекта. Резюме.

11. Составление аннотации на проект и оформление титульного листа.

1. ОЦЕНКА РИСКОВ В СИСТЕМЕ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ

На этапе качественного анализа рисков определяются причины, факторы и потенциальные области риска, выде­ляются конкретные риски проекта (производственные; коммерческие; финансовые; риски, связанные с форсма-жорными обстоятельствами). Далее производится количе­ственный анализ риска, связанный с оценкой степени риска как в отношении отдельных рисков, так и проекта в целом. Количественный анализ позволяет выделить наибо­лее существенные риски проекта и оценить риск проекта в целом.

Для наиболее значимых рисков в бизнес-плане опреде­ляются возможные потери от риска (материальные, трудо­вые, финансовые, потери времени, специальные виды по­терь). По результатам оценки потерь от рисков представля­ется характеристика типа области риска деятельности пред­приятия при реализации проекта (безрисковая область, об­ласть минимального риска, область повышенного риска, область критического риска, область недопустимого (ка­тастрофического риска).

Для наиболее значимых рисков проекта детально рас­сматриваются методы компенсации и снижения риска, т. е. предотвращения неблагоприятных событий или ослабления их негативного эффекта (диверсификация, страхование, лимитирование, самострахование, распределение риска).

Если в качестве меры снижения рисков предусмотрено страхование, подробно составляют программу страхования рисков. В данном подразделе бизнес-плана приводится таб­лица страхования рисков и необходимые пояснения к ней. В приложении к бизнес-плану могут быть помещены копии страховых полисов.

Анализ риска включает два дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

На этапе качественного анализа определяют причины, факторы и потенциальные области риска, выявляют воз­можные его виды.

Причины риска — объективные или субъективные дей­ствия, влекущие за собой наступление рисковых событий.

Факторы риска — предпосылки, увеличивающие веро­ятность и реальность наступления рисковых событий. По результатам выделения потенциальных областей рис­ка, анализа причин и факторов выявляют конкретные рис­ки проекта, перечень которых приводится в бизнес-плане. При этом, как минимум, учитываются следующие виды рисков:

- производственные риски связаны с различными нару­шениями в производственном процессе или в процес­се поставок сырья, материалов, комплектующих изде­лий;

- коммерческие риски связаны с реализацией продукции на товарном рынке (уменьшение размеров и емкости рынков, снижение платежеспособного спроса, появ­ление новых конкурентов и т. п.);

- финансовые риски вызываются инфляционными про­цессами, всеобщими неплатежами, колебаниями ва­лютных курсов и пр;

- риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами, — это риски, обусловленные непредвиденными об­стоятельствами (от смены политического курса стра­ны до забастовок и землетрясений).

Количественный анализ риска заключается в оценке сте­пени риска как в отношении отдельных рисков, так и про­екта в целом.

Степень риска — это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Вероятность каждого типа рисков и убытки, вызывае­мые ими, различны, поэтому необходимо их спрогнозиро­вать и, по возможности, рассчитать. Способы расчета раз­нообразны и в достаточной мере освещены в экономичес­кой литературе.

Рассмотрим одну из современных методик расчета рис­ков, разработанную Инвестиционно-финансовой группой и Российской финансовой корпорацией. В этой методике по характеру воздействия риски делятся на простые и сложные. При этом сложные (составные) риски являются объединением простых, каж­дый из которых, в свою очередь, рассматривается как простой. Простые риски определяются полным перечне непересекающихся событий, т. е. каждое из них рассматри­вается как не зависящее от других.

В связи с этим первой задачей является составление ис­черпывающего перечня рисков.

Вторая задача — определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности.

Третьей задачей является оценка вероятности наступле­ния событий, относящихся к каждому простому риску.

Четвертая задача — определение балльной оценки по всем рискам проекта.