б) Долговое финансирование.




Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются купон и/или дисконт.

Параметры облигации:

1) Номинальная стоимость (N); 2) Величина купона (C) или купонная процентная ставка (c); 3) Срок до погашения (T); 4) Рыночная цена (P).

Справедливая стоимость облигации определяется по формуле:

Достоинства: нет риска потери контроля над компанией. Объем привлекаемых средств может быть весьма значительным.

Недостатки: возрастает долговая нагрузка (платежи по облигациям являются обязательными). Эмиссия ценных бумаг занимает много времени и сопряжена со значительными затратами.

 

3) Привлечение капитала через кредитный рынок - средства, полученные в результате займа (кредита) в кредитной организации, а также имущество, предоставленное лизинговой компанией.

Привлечение кредита необходимо для устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе, либо для осуществления долгосрочных инвестиций.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, подчинения кредитной сделки нормам законодательства, неизменности условий кредитования, взаимовыгодности кредитной сделки.

Формы предоставления кредита могут быть различными:

а) срочные ссуды.

б) кредитные линии;

в) лизинг.

а) Срочная ссуда - это заем, точно установленный срок возврата, а также выплату по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально).

Пример: расчет величины платежа при погашении ссуды n равными платежами.

отсюда платеж:

Например, сумма кредита S=10 000 000 руб., ставка кредита r = 10%, срок n = 4 года, платежи делаются в конце каждого года.

Тогда размер ежегодного платежа:

 

Разложим этот платеж на 2 составляющие: уплата процентов и погашение основной суммы долга.

Период        
Долг на начало периода        
Платеж, в т.ч.        
1) Уплата процентов        
2) Погашение основной суммы        
Долг на конец периода        

 

б) Кредитная линия - юридически оформленное обязательство кредитного учреждения перед заемщиком на право предоставления в течение определенного периода кредита в пределах установленного размера. Она может быть открыта на срок не более года. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.

При использовании кредитной линии существуют некоторые ограничения, которые называются лимитами кредитной линии. Существует два основных вида лимитов кредитной линии - это лимит выдачи и лимит задолженности.

Лимит выдачи подразумевает общую сумму кредитных средств, которую заемщик может получить за весь период использования кредитной линии.

Лимит задолженности максимально допустимую сумму кредитной задолженности заемщика перед банком, погасив которую, заемщик снова может использовать кредитные средства.

Кредитная линия может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).

· Невозобновляемая кредитная линия предоставляется траншами в пределах определенного срока и лимита средств. Заемщик сам выбирает, когда использовать деньги. Погашение части долга не увеличивает лимит.

· Возобновляемая кредитная линия – это заем, который предоставляется частями в пределах оговоренного в договоре срока. Своевременно погашенная задолженность увеличивает лимит доступных средств. Клиент платит только за фактическую сумму использованного капитала.

В первом случае заемщик возвращает банку тело кредита и проценты, после чего линия закрывается. А во втором - после погашения первого транша лимит доступных средств увеличивается, и можно снова использовать заемные деньги. Есть только одно ограничение - долг должен быть погашен в течение определенного срока.

 

в) Лизинг - форма кредитования при приобретении основных фондов предприятиями.

Лизингодатель обязуется приобрести в собственность определённое лизингополучателем имущество у указанного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. По сути, лизинг - это долгосрочная аренда имущества, как правило, с последующим правом выкупа.

Различают:

· Финансовый лизинг. Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю, и объект лизинга может без дополнительной оплаты перейти в собственность лизингополучателя. По сути, является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования (в целях приобретения объекта лизинга).

· Оперативный лизинг. Срок договора оперативного лизинга (аренды) существенно меньше срока полезного использования объекта. Обычно предметом оперативного лизинга (аренды) являются уже имеющиеся в распоряжении арендатора активы (может не быть третьей стороны - продавца). По окончании договора объект оперативного лизинга (аренды) либо (как правило) возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг (аренду) повторно, либо (как исключение) выкупается арендатором по остаточной рыночной стоимости. Арендная ставка может быть выше, чем по финансовому лизингу.

Состав лизингового платежа:

- Амортизация имущества;

- Плата за использованные лизинговой компанией заемные средства (% по банковском у кредиту);

- Комиссионное вознаграждение лизинговой компании;

- Оплата дополнительных услуг лизингодателя (в частности, страхование имущества);

- НДС;

- Стоимость выкупаемого имущества (если договор лизинга предполагает выкуп).

Достоинства: нет риска потери контроля над компанией. Объем привлекаемых средств может быть большим (однако суммы, привлекаемые в ходе эмиссии акций и особенно облигаций, как правило, гораздо больше). Относительная простота.

Недостатки: возрастает долговая нагрузка (уплата процентов и возврат основной суммы долга обязательны). Высокая стоимость (процентная ставка) для небольших компаний.

4) Бюджетное финансирование - выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

· Бюджетные инвестиции - участие государства в капитале организации.

· Бюджетные кредиты (предприятия финансируются на основе возврата) – долговой инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

· Инвестиционный налоговый кредит, представляющий собой отсрочку уплаты налога. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам. Налоговый кредит выдается на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор. В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

 

Достоинства: нет риска потери контроля над компанией, низкая стоимость (процентная ставка).

Недостатки: возрастает долговая нагрузка (хотя и в меньшей степени, чем при получении ссуды или эмиссии облигаций). Сложная процедура получения.

 

5) Венчурное финансирование - это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в капитал венчурных компаний для их развития и расширения с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.Венчурный (рисковый) капитал - один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

Венчурное предприятие (англ. venture company) - предприятие малого бизнеса, занимающееся опытно-конструкторскими разработками и реализацией инновационных проектов.

Венчурный фонд (англ. venture - рискованное предприятие) - инвестиционный фонд, ориентированный на работу с инновационными предприятиями и проектами (стартапами). Венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или доли предприятий с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Как правило, большинство проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся окупает все убытки.

Бизнес-ангел - частный венчурный инвестор, обеспечивающий финансовую и экспертную поддержку компаний на ранних этапах развития. Они помогают стартапам преодолеть этап, когда объём необходимых для развития ресурсов превышает возможности основателей, но недостаточно велик, чтобы заинтересовать инвестиционный фонд. Бизнес-ангелы инвестируют в компании напрямую и оперируют собственным капиталом. Ангел может инвестировать не только в готовую компанию, но и в идею, что невозможно для институционального инвестора.

 

Достоинства: долговая нагрузка не увеличивается. Простота процедуры привлечения средств. Возможна помощь со стороны бизнес-ангелов.

Недостатки: быстрая потеря первоначальными собственниками контроля над компанией (венчурный фонд потребует значительную долю). Относительно небольшой объем привлекаемых финансовых ресурсов.

Пример. Для реализации инновационного проекта требуется привлечь инвестиции из внешнего источника в размере 20 000 000 руб. (при этом у инициаторов проекта также могут иметься некоторые ресурсы: деньги, оборудование, команда, патенты, идеи и пр.). Чистый денежный поток, связанный с реализацией проекта представлен ниже.

 

Период (год)        
NCF 10 000 000 15 000 000 20 000 000 25 000 000

К 4-му году продукт завоюет рынок, начнется серийное производство, так что во все последующие годы ожидается постоянный NCF в размере 25 000 000 руб.

 

Поскольку реализация проекта связана с высоким риском (т.к. проект инновационный), ставка дисконтирования будет высокой. Например, пусть r = 25%. Стоимость 100% доли в проекте есть PV данного потока платежей:

(последнее слагаемое - постпрогнозная стоимость)

Тогда доля, которую потребует венчурный фонд за инвестиции I = 20 000 000 будет не меньше, чем:

Таким образом, более 25% (блокирующий пакет!) сразу же перейдет к венчурному фонду. При последующих привлечениях инвестиций инициаторы проекта могут полностью утратить контроль.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2019-09-19 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: