Структура акционерного капитала предопределяет распределение власти в акционерном обществе. Контрольный пакет акций может принадлежать одному инвестору и тогда он осуществляет управление обществом путем формирования его управленческих органов. В других случаях, когда ни один из акционеров не обладает контрольным пакетом, решения принимаются как результат противостояния и соглашения нескольких акционеров.
Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал.
Статья 25 Федерального закона “Об акционерных обществах” устанавливает, что уставный капитал при учреждении акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.
Акция не имеет ограниченного срока существования, ее "жизнь", как правило, равна сроку существования самого акционерного общества.
Акция - это минимальная часть уставного капитала. Акция не может размещаться по цене ниже номинальной. Выплата дивидендов по акциям осуществляется из чистой прибыли общества (прибыли после налогообложения).
Основная классификация подразделяет акции на две категории: обыкновенные и привилегированные.
Привилегированные акции, в свою очередь, могут быть различных типов в зависимости от объема предоставляемых прав.
Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества имеют традиционную триаду правомочий: право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, право на получение дивидендов, право на получение ликвидационной квоты.
Предоставляемый обыкновенной акцией набор прав полностью соответствует правам, принадлежащим участникам хозяйственных обществ и товариществ, предусмотренным статьей 67 Гражданского Кодекса Российской Федерации.
Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владельцу одинаковый набор прав, который является тем минимумом, которым может обладать каждый акционер.
Накопление определенного количества акций, означающее получение известной доли в уставном капитале, ведет к наделению акционера иными правами, причем чем выше доля в уставном капитале, тем больше прав у акционера. Аккумулирование определенного количества акций и соответственно прав, предоставляемых ими, приводит к качественным изменениям правового статуса владельца. Кроме традиционной триады правомочий, такие акции предоставляют своим владельцам права, позволяющие определять деятельность акционерного общества, а в ряде случаев и осуществлять контроль за такой деятельностью. Принадлежащий таким акционерам корпоративный контроль, находящий свое проявление в двух тесно связанных между собой правомочиях: возможности избирать менеджеров юридического лица и влиять на распоряжение имуществом юридического лица, в цивилистической литературе рассматривается как самостоятельная имущественная ценность, принадлежащая отдельным акционерам, наравне с акциями, рассматриваемыми как разновидность имущества.[41]
Существует большая разница между рядовыми акционерами и владельцами контрольного пакета акций. Прочный контроль подразумевает обладание большинством акций. Контрольный пакет в собственном смысле слова - это 50 процентов акций плюс одна акция. Но так определялся контрольный пакет в начальный период становления акционерного дела. Опыт показал, что при рассредоточении, распределении акций среди большого числа мелких акционеров эффективно контролировать деятельность акционерного общества можно и при меньшем количестве акций.
В настоящее время преимущества по привилегированным акциям заключаются лишь:
- в очередности получения дивидендов (преимущественное право);
- в определении их фиксированного размера в уставе.
§ преимущественное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение имущества, оставшегося после ликвидации общества.
Каких-либо иных преимуществ привилегированные акции не предоставляют, поскольку закон разрешает невыплату дивидендов по ним и при наличии у общества достаточной прибыли.
По общему правилу привилегированные акции общества не предоставляют права голоса на общем собрании акционеров. Из этого правила есть исключения, установленные статьей 32 Федерального закона "Об акционерных обществах".
- во-первых, акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
- во-вторых, владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих их права, а также о предоставлении владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивидендов и (или) ликвидационной стоимости.
- в-третьих, владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен в уставе общества, за исключением владельцев кумулятивных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором, независимо от причин, не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по акциям этого типа. Аналогичное право предоставляется владельцам кумулятивных привилегированных акций в случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов.
Представляется, что такое развитие законодательства вряд ли можно признать обоснованным, поскольку смысл привилегированных акций как раз и заключается в том, чтобы гарантировать выплату фиксированных дивидендов их владельцам, иначе встает закономерный вопрос о целесообразности существования таких акций.[42]
В мировой практике традиционно акции подразделяются на именные и предъявительские. Российское законодательство разрешает выпуск только именных акций, что можно объяснить только тем, что форма российских акций является чаще всего бездокументарной, учет же бездокументарных ценных бумаг возможен только в том случае, если они являются именными.
Следующая классификация подразделяет акции на размещенные и объявленные. Это новые виды акций для российского законодательства, их появление заимствовано, как отмечалось в юридической литературе, из корпоративного права США.[43]
Размещенными являются акции, приобретенные акционерами при создании общества или при дополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленные обществом у акционеров. В соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" акции, принадлежащие на праве собственности акционерному обществу, отнесены к размещенным и признаются таковыми до их погашения. Законодатель здесь исходил, по всей вероятности, из того, что в свое время эти акции уже приобретались акционерами и только после этого вновь оказались у общества. Однако, в отличие от акций, приобретенных акционерами и составляющих уставной капитал, такие акции не составляют уставной капитал, поскольку часть уставного капитала, равная номинальной стоимости акций, находящихся на балансе общества, считается неоплаченной. Поэтому следует согласиться с Г.С. Шапкиной, что "акции, поступившие в распоряжение общества (от акционеров) в период нахождения их на балансе общества, можно назвать размещенными с большой долей условности".[44]
Под объявленными акциями понимаются предусмотренные в уставе общества акции, которые общество вправе выпустить дополнительно к размещенным. Общество не вправе размещать дополнительные акции при отсутствии в уставе сведений об объявленных акциях, дополнительные акции можно размещать только в пределах объявленных. Поскольку эти акции еще не выпущены, а существует только возможность их выпуска в будущем, то они не составляют уставный капитал, более того, они не могут быть признаны ни акциями, ни ценными бумагами вообще. В тоже время сведения об объявленных акциях (их количестве, номинальной стоимости, категориях (типах) весьма важны для акционеров, поскольку существенно затрагивают их интересы.
Акции, перешедшие к обществу, не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. При отчуждении акции, а они должны быть реализованы не позднее одного года после их приобретения обществом, акции предоставляют своему владельцу, кроме прав на саму бумагу, весь комплекс прав, удостоверяемых ими.
Пункт 3 статьи 25 Федерального закона "Об акционерных обществах" устанавливает, что "если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее - дробные акции). Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет".
Это является одной из наиболее принципиальных новелл Закона. Фактически в хозяйственный оборот вводится новый самостоятельный объект гражданских прав - дробная акция.
В связи с введением дробной акции необходимо отметить следующее:
§ статья прямо не определяет статус дробной акции. Исходя из ее текста, дробная акция может рассматриваться как самостоятельная ценная бумага либо как часть ценной бумаги (целой акции). На практике такое "двойственное" определение может вызвать трудности при учете прав на ценные бумаги в системе ведения реестра (в настоящее время в системе ведения реестра учитываются права на акции, но не на части аций), в том числе осуществлении в системе ведения реестра операций сложения дробных акций, и применении иных положений законодательных и других нормативных актов Российской Федерации, относящихся к акциям. С точки зрения некоторых авторов, дробные акции можно рассматривать как самостоятельные ценные бумаги. В пользу этого вывода свидетельствуют нормы статьи о возможности самостоятельного обращения дробных акций и предоставлении дробными акциями тех же прав, что и целыми акциями;
§ исходя из буквального текста статьи, дробная акция должна предоставлять ее владельцу все те же права, что и целая, но в объеме, соответствующем части целой акции.
С правом на получение дивидендов и правом на получение части имущества после ликвидации общества проблем возникнуть не должно - размер дивидендов и размер имущества будут определяться исходя из доли, которую дробная акция составляет от целой акции. Так, если уставом общества или общим собранием акционеров размер дивиденда на одну обыкновенную акцию определен как 10 процентов от номинальной стоимости, то дивиденд на дробную акцию составляет 10 процентов от соответствующей доли номинальной стоимости акции. С правом голоса на общем собрании акционеров такой ясности нет. В соответствии с пунктом 1 ст. 59 Федерального Закона “Об акционерных обществах” одна акция предоставляет ее владельцу на общем собрании акционеров один голос, следовательно, можно предположить, что дробная акция, являясь частью целой акции, право голоса ее владельцу не предоставляет, т.е. голосующей не является. Но такая трактовка будет означать, что дробная акция не предоставляет все те же права, что и целая, а это противоречит Закону. Некоторые авторы считают, что дробная акция должна предоставлять ее владельцу часть голоса на общем собрании акционеров, равную доле, которую она составляет от целой акции. Например, дробная обыкновенная акция, составляющая 1/2 от целой обыкновенной акции, должна предоставлять ее владельцу половину голоса на общем собрании акционеров;[45]
Окончательно прояснить данный вопрос сможет, видимо, арбитражная практика.
§ две и более дробные акции, принадлежащие одному акционеру, складываются. Например, если акционер владеет одной дробной привилегированной акцией, составляющей 1/3 от целой привилегированной акции, приобретение им еще одной дробной привилегированной акции, составляющей 1/2 от целой привилегированной акции, приведет к тому, что две эти дробные акции сложатся и акционер будет являться владельцем одной дробной привилегированной акции, составляющей 5/6 от целой привилегированной акции.
В случае если в нашем примере акционер дополнительно приобретает одну дробную привилегированную акцию, составляющую 5/6 от целой привилегированной акции, он станет владельцем одной целой привилегированной акции и одной дробной привилегированной акции.
Исходя из этого, автор делает вывод, что у акционера в один момент времени может быть только одна дробная акция определенной категории (типа).
В статье Федерального Закона “Об акционерных обществах” четко определены случаи, при которых могут образовываться дробные акции:
- при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;
- при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых другими акционерами;
- при консолидации.
Таким образом, акционер не может по своему желанию "разделить" свою акцию;
§ учет дробных акций в реестре акционеров.
Предположим, что акционеру принадлежит третья часть акции. Если в реестре можно указать, что дробная акция, равная половине акции, это 0,5 акции, то для трети акции это будет сделать проблематично, так как треть от одной акции это 0,3. То есть, если реестродержатель сократит цифры после запятой, акционер может заявить о лишении его части собственности (даже если это одна десятитысячная часть) и будет абсолютно прав. Таким образом, рекомендуется использовать в реестре только простую дробь - 1/2, 1/3 и т.д.
При применении данной нормы может возникнуть и проблема с обращением акций документарной формы выпуска. Так как согласно Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" один сертификат может удостоверять право на одну или несколько эмиссионных ценных бумаг, можно сделать вывод, что, поскольку дробная акция является частью ценной бумаги, на нее сертификат не выдается. При этом согласно тому же Федеральному закону при документарной форме выпуска ценных бумаг владелец устанавливается на основании сертификата. Следовательно, владельцы дробных акций будут несколько ущемлены в своих правах, так как для подтверждения своего права на часть акции ему нужно будет обратиться за выпиской к реестродержателю, что ущемляет интересы владельцев дробных акций. Следовательно, владелец дробной акции имеет право на получение сертификата, если акции выпущены в документарной форме. Однако при этом в сертификате указывается, что он подтверждает право владельца сертификата на дробную акцию.
Изменения акционерного законодательства в 2001 году придали правовой статус дробным акциям, признали их объектами гражданского права, а следовательно, дробные акции в настоящее время могут являться и объектами гражданско-правовых сделок, обращаясь на равных основаниях с целыми акциями.
Традиционное определение ценной бумаги, содержащееся в Гражданском Кодексе Российской Федерации, указывает, что ценная бумага удостоверяет имущественные права, однако акция, как корпоративная ценная бумага, наряду с имущественными предоставляет и иные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности акционерного общества и другие права, которые нельзя отнести к имущественным. Вопрос о правовой природе этих прав не получил однозначного решения в юридической литературе.[46]
Статья 2 Федерального закона от 22.04.1996г. "О рынке ценных бумаг" определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца:
§ на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
§ на участие в управлении акционерным обществом;
§ на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
Эти права, предоставляемые акцией, являются тем минимумом, который не зависит от количества акций (доли в уставном капитале). Однако существует прямая зависимость между количеством акций, принадлежащих акционеру (доля в уставном капитале), и объемом принадлежащих прав: чем больше пакет акций (выше доля в уставном капитале), тем значительнее объем принадлежащих прав.
Сто лет назад Г.Ф. Шершеневич отмечал, что "в материальном значении, как право участия в предприятии, акция составляет необходимый момент в акционерном товариществе. В свою очередь, это право участия выражается в троякой форме: а) участие в разделе прибыли, даваемой предприятием; б) участие в разделе имущества товарищества при ликвидации его дела; в) участие в управлении делами товарищества. Два первых правомочия имущественного характера, третье - личного"[47].
Попытки объяснить юридическую природу удостоверяемых акцией прав предпринимаются и в настоящее время.
Так, Д.В. Ломакин отмечает, что "среди прав акционера можно найти права неимущественного характера, например, право на получение информации о деятельности общества, право голоса на общих собраниях акционеров. Неимущественные права тесно связаны с имущественными правами акционера, которые являются основными, образуют с ними единый комплекс - право членства, которое в целом носит имущественный характер". И далее он указывает, что "собственник акции как ценной бумаги - это не обладатель разрозненных прав, поскольку отдельные права могут быть переданы им другим лицам, а субъект акционерного правоотношения, под которым понимается юридическая связь... выражающаяся в наличии у акционеров субъективных прав, синтезированных в едином праве членства...".[48]
В.Б. Чуваков полагает, что удостоверенное акцией отношение между акционером и акционерным обществом не является по своей природе обязательственным правоотношением, поскольку обязательства призваны опосредовать исключительно имущественные отношения. Между тем, по мнению этого автора, в момент приобретения права на акцию акционеру еще не принадлежат какие-либо имущественные права в отношении акционерного общества. Для их возникновения требуется наличие дополнительных юридических фактов или их составов. "С момента приобретения права на акцию у ее держателя возникают только некоторые неимущественные права по отношению к обществу (право на получение информации о деятельности общества, право на участие в управлении делами общества и другие). Но эти права, носящие корпоративный характер, не являются обязательственными правами. Сказанное позволяет утверждать, что акция воплощает в себе не обязательственное субъективное право, а право членства в корпорации".[49]
Кроме традиционной триады правомочий такие акции предоставляют и иные права, позволяющие определять деятельность акционерного общества, а в ряде случаев и контролировать ее. Причем, чем большим количеством акций владеет акционер, тем больше объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале. Принадлежащий таким акционерам корпоративный контроль, проявляющийся в двух тесно связанных между собой правомочиях: возможности избирать менеджеров юридического лица и влиять на распоряжение юридическим лицом его имуществом, - в юридической литературе рассматривается как самостоятельная имущественная ценность, принадлежащая отдельным акционерам, наравне с акциями, рассматриваемыми как разновидность имущества.[50]
Акция, как и любая ценная бумага, удостоверяет комплекс прав, но не может закреплять обязанности акционера по отношению к обществу, как иногда отмечается в юридической литературе.[51] Так, например, Д.И. Дедов отмечает, что участие в обществе опосредовано совокупностью прав и обязанностей, удостоверенных акцией.[52]
Действительно, акционерное законодательство содержит указание на определенные обязанности акционера: обязанность по оплате акций, обязанность не разглашать конфиденциальную информацию о деятельности общества.
Однако, как верно отмечает Д.В. Ломакин, обязанность акционера по оплате акций не обусловлена тем, что у него есть статус акционера. Она вытекает из договора купли-продажи акций. "Только здесь покупка акций - основание не только для возникновения права собственности, но и одно из оснований возникновения у лица статуса акционера... Поэтому более правильно говорить о том, что оплатить акции обязан не акционер, а их покупатель." [53]
Акции, являясь видом эмиссионных ценных бумаг, имеют все их признаки, но это не исключает наличие у них определенных особенностей, одна из которых состоит в том, что поскольку уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, то "номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой" (Пункт 1 статьи 25 Федерального Закона "Об акционерных обществах") вне зависимости от времени их выпуска.
Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества, согласно пункт 2 статьи 31 Федерального Закона "Об акционерных обществах":
§ могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;
§ имеют право на получение дивидендов;
§ в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.
Рассмотрим предоставляемые акцией права более подробно. Первым из них является право на участие в управлении акционерным обществом, которое, как уже отмечалось, носит неимущественный характер, но тесно связано с имущественными правами, что обусловлено характером деятельности акционерного общества - коммерческой организации, преследующей цель извлечения прибыли. Особенностью права на участие в управлении акционерным обществом как неимущественного является отсутствие неразрывной связи с личностью управомоченного субъекта, что позволяет передавать это право другим субъектам. В то же время, как верно отмечает Д.В. Ломакин, "передача неимущественных прав сопровождается их увязкой с имущественными правами и без этого невозможна"[54].
Право голоса предоставляется владельцу акции только при условии ее полной оплаты. В соответствии с законодательством неполная оплата акций возможна лишь при их размещении в порядке учреждения акционерного общества, когда первые 50 процентов акций, распределенных при его учреждении, должны быть оплачены в течение трех месяцев, а остальные - в течение года с момента государственной регистрации общества. Как уже отмечалось выше, обязанность произвести оплату акций в установленные сроки не определяется их содержанием, не обусловлена спецификой статуса акционера, а проистекает из возмездных договоров, в результате заключения которых акционер и приобретает акции. Неисполнение обязанности по оплате акций является существенным нарушением условий договора, влекущим за собой такое последствие, как переход акций в собственность акционерного общества. Кроме того, в договоре о создании общества может быть предусмотрена ответственность в виде взыскания неустойки (штрафа, пени) за неисполнение обязанности по оплате акций.
Законодательство об эмиссионных ценных бумагах, прежде всего об акциях, активно развивается. В то же время многие вопросы, связанные с понятием акций, их эмиссией и обращением, нуждаются в дополнительном теоретическом исследовании.