| Вариант | Проект А | Проект В | Проект С | Проект D | Проект Е | ||||
| IRR,% | $Jтыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. | IRR,% | $J тыс. |
| 23,7 | 22,7 | 21,7 | 20,7 | 19,7 | |||||
| Кредит | Дополнительный кредит | Нераспред. прибыль тыс. $ | Эмиссия привилегированных акций | Эмиссия обыкновенных акций | |||||
| $, тыс. | % | $ тыс. | % | D, $ | рpp $ | D, $ | g,% | рcs$ | |
| 15,7 | 18,7 |
Стоимость источника «привилегированные акции» kpp = D / ppp, где: D – годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.
Стоимость источника «обыкновенные акции» kcs = D / pcs + g, где: g – годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции –pcs
Стоимость источника «нераспределенная прибыль» kр = (1 - n)kcs, где: n – ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σ ki*di.
Таблица 2. Инвестиционная программа компании
| Проекты | IRR % | I, $тыс. | Кредит | Дополнительный кредит | Обыкновенные акции | Привилегированные акции | Нераспределенная прибыль | WACC % | |||||
| k, % | С, $тыс. | k, % | С, $тыс. | kcs | С, $тыс. | kpp | С, $тыс. | kp | С, $тыс. | ||||
| А | 23,7 | 18,5 | 18,5 | ||||||||||
| В | 22,7 | 20,3 | 272,3 | 12,2 | 280,7 | 18,5 | 16,3 | ||||||
| С | 21,7 | 20,3 | 20,3 | ||||||||||
| Д | 20,7 | 18,7 | 20,3 | 19,1 | |||||||||
| Е | 19,7 | 15,7 | 20,3 | 16,1 | |||||||||
| Итого | 15,7 | 18,7 | 20,3 | 1105,3 | 12,2 | 280,7 | 18,5 | 15,5 |
WACC = 15,54 %, IRR = 21,75 % Инвестиционная программа приемлема.
Управление структурой источников материнской организации
А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).
|
|
Таблица 3.Показатели инвестиционного проекта компании
| Показатели | Структура капитала, % (L/E) | ||||||
| 0/100 | 20/80 | 40/60 | 50/50 | 60/40 | 80/20 | 100/0 | |
| Потребность в капитале из всех источников | |||||||
| Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf) | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| Процентная ставка по займам (r) | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,45 | 0,40 | 0,40 | 0,40 |
| Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax) | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 |
| Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб. | |||||||
| Величина собственного капитала, тыс. руб. | - | ||||||
| Величина заемного капитала, тыс. руб. | - | ||||||
| Рентабельность собственного капитала | 0,475 | 0,521 | 0,597 | 0,658 | 0,799 | 1,337 | - |
| Уровень финансового риска | - | 0,04 | 0,08 | 0,1 | 0,09 | 0,12 | 0,15 |
| Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (λ) | - | 13,02 | 7,46 | 6,58 | 8,88 | 11,14 | - |
| Срок окупаемости (Т), лет | 2,2 | 2,4 | 2,8 | 3,1 | 3,2 | 3,8 | 4,7 |
Формулы для расчета:
Соотношение «рентабельность – финансовый риск» (λ) = ROE / FR.;
Рентабельность собственного капитала (ROE) = (P – r * L)(1 - tax) / E;
Уровень финансового риска (FR) = (r - rf) * L / (E + L);
Срок окупаемости (T) = J / (P – r *L)(1 - tax)
Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл. 4)
Таблица 4.Финансовые показатели организации
| Показатели | А | В | С |
| Собственный капитал, тыс. руб. | |||
| Заемный капитал, тыс. руб. | - | ||
| Операционная прибыль, тыс. руб. | |||
| Средний уровень платы за кредит, % | - | ||
| Стоимость собственного капитала, % | 23,0 | 22,5 | 24,0 |
| Выплата процентов, тыс. руб. | - | ||
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | |||
| Налоги, тыс. руб. | 184,8 | ||
| POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб. | 615,2 | ||
| WACC (средневзвешенная стоимость капитала), % | 19,5 | ||
| Стоимость компании, тыс. руб. Vf | 2643,5 | 2929,5 | 3210,3 |
|
|
Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*di
В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации (табл. 5)
Таблица 5. Финансовые показатели организации.
| Показатели | А | В | С |
| Активы | |||
| Собственный капитал | |||
| Заемный капитал | - | ||
| Операционная прибыль | |||
| ROA (экономическая рентабельность по Pit), % | |||
| Средний уровень платы за кредит | - | ||
| Сумма процентов за кредит | - | ||
| Прибыль до налогообложения | |||
| Налог на прибыль | 184,8 | ||
| Чистая прибыль | 585,2 | ||
| Рентабельность собственного капитала, % | 60,8 | 73,2 | 110,2 |
| Эффект финансового рычага, % | - | 12,35 | 49,4 |
| Сила воздействия финансового рычага | 1,04 | 1,1 |
Эффект финансового рычага:
FL = (ROA - i)*FL2*(1 - N).
FLB = (80 - 15)*0,25*(1 – 0,24) = 12,35%;
FLC = (80- 15)*1*(1 – 0,24) = 49,4%
Сила воздействия финансового рычага:
FL3= Рit/ (Рit – In).
Заключение
В данной курсовой работе был проведен анализ финансовой деятельности организации за отчетный год и выполнен прогноз отчетных показателей на следующий год. В целях проведения финансового анализа было произведено следующее:
Оценка ликвидности и платежеспособности;
|
|
Оценка стоимости компании;
Рейтинговая оценка финансового состояния;
Оценка рентабельности и факторный анализ рентабельности СК;
Оценка финансовой устойчивости;
Факторный анализ экономического роста компании.
Анализируя стоимость капитала компании, были рассчитаны такие показатели как: ликвидационная стоимость компании и текущая рыночная стоимость компании.
Вывод по рассчитанным показателям был положителен: организация показала себя с лучшей стороны, прогнозные показатели также ожидаются на повышение. Это означает, что если организация не прекратит свою деятельность в ближайшем будущем, она имеет приличный финансовый потенциал.
Приложение 1
Бухгалтерский баланс, ф. №1 (тыс.руб.)
| АКТИВ | Код показателя | Отчет | Прогноз | |||
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||||
| Нематериальные активы | ||||||
| Основные средства | ||||||
| Незавершенное строительство | ||||||
| Доходные вложения в материальные ценности | - | - | ||||
| Долгосрочные финансовые вложения | - | - | ||||
| Отложенные финансовые активы | - | - | ||||
| Прочие внеоборотные активы | - | - | ||||
| ИТОГО по разделу I | ||||||
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||||
| Запасы | ||||||
| в том числе: | ||||||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | ||||||
| животные на выращивании и откорме | - | - | ||||
| затраты в незавершенном производстве | - | - | ||||
| готовая продукция и товары для перепродажи | ||||||
| товары отгруженные | - | - | ||||
| расходы будущих периодов | ||||||
| прочие запасы и затраты | - | - | ||||
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | ||||||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | - | - | ||||
| в том числе покупатели и заказчики | - | - | ||||
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | ||||||
| в том числе покупатели и заказчики | - | - | ||||
| Краткосрочные финансовые вложения | - | - | ||||
| Денежные средства | ||||||
| Прочие оборотные активы | - | - | ||||
| ИТОГО по разделу II | ||||||
| БАЛАНС | ||||||
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | ||||||
| Уставный капитал | ||||||
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | - | - | ||||
| Добавочный капитал | - | - | ||||
| Резервный капитал | - | |||||
| в том числе: | ||||||
| резервы, образованные в соответствии с законодательством | - | - | ||||
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | - | - | ||||
| Целевое финансирование | - | - | ||||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | ||||||
| ИТОГО по разделу III | ||||||
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||||
| Займы и кредиты | - | - | ||||
| Отложенные налоговые обязательства | - | - | ||||
| Прочие долгосрочные обязательства | - | - | ||||
| ИТОГО по разделу IV | - | - | ||||
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||||
| Займы и кредиты | - | |||||
| Кредиторская задолженность | ||||||
| в том числе: | ||||||
| поставщики и подрядчики | ||||||
| задолженность перед персоналом организации | ||||||
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | - | - | ||||
| задолженность по налогам и сборам | ||||||
| прочие кредиторы | ||||||
| задолженность перед бюджетом по налогу на прибыль | ||||||
| Задолженность перед участниками (учредителям) по выплате доходов | - | - | ||||
| Доходы будущих периодов | ||||||
| Резервы предстоящих расходов | - | - | ||||
| Прочие краткосрочные обязательства | - | - | ||||
| ИТОГО по разделу V | ||||||
| БАЛАНС | ||||||
Приложение 2
Отчет о прибылях и убытках, ф. №2 (тыс.руб.)
| Показатель | Отчет | Прогноз | |
| Наименование | Код | ||
| Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | |||
| Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг | (201585) | (212672) | |
| Валовая прибыль | |||
| Коммерческие расходы | (84000) | (84000) | |
| Управленческие расходы | (42100) | (42100) | |
| Прибыль (убыток) от продаж | |||
| Прочие доходы и расходы | |||
| Проценты к получению | |||
| Проценты к уплате | (73439) | (80079) | |
| Доходы от участия в других организациях | |||
| Прочие доходы | |||
| Прочие расходы | (31072) | (33019) | |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | |||
| Отложенные налоговые активы | |||
| Отложенные налоговые обязательства | |||
| Текущий налог на прибыль | (30179) | (32658) | |
| Чистая прибыль (убыток) отчетного периода |