Гильфердинг. «Финансовый капитал». 29 глава

новленным участием в производстве» (с. 160 в 4-м издании).

Банки соединяются в группы (или консорциумы) для особенно крупных дел:

I. а) «Прёйсен консорциум» — в 1909 г. 28 банков (с. 310)

b) «Рейхсанляйеконсорциум» — 29 »

(311)

c) Группа Ротшильда — в 1909 г. 13 банков (312)
(в том числе 3 фирмы Ротшильда, Венская, Лондон­
ская и Парижская)

2. Группа для азиатских операций и т. д. и т. д.

«Политические стычки передовых отрядов разыгры­ваются на финансовой почве. Но момент этих стычек противники и способ проведения этих финансовых передовых стычек определяются только ответствен­ным руководством отечественной внешней политики» (с. 4 0 2) (с. 434).

Французский капитал в Тунисе и Марокко
» » » России

» » » Италии (начало сближе-

ния политического через
финансовое)
германский » » Персии (борьба с Англией)

борьба европейских финансовых капиталов из-за

займов в Китае и Японии французский и английский капитал в Португалии и Испании и т. д. (с. 403) *

1-ое издание книги Риссера, предисловие помечено
4 июля 1905. /

Вексельный оборот Германии (вычисленный по вексельному налогу) поднялся с 12 миллиардов марок в 1885 году до 2 5¹/₂ миллиардов в 1905 г. и до 3 1.₅ миллиарда в 1907 году (с. 228) — и до 3 3.₄ в 1910 г. (с. 246).

• См. В. И. Ленив. Сочинения, 4 изд., том 22, стр. 282—283. Ред.

Народное богатство Германии (Мэлхолл 1895: 150) 130— 216 миллиардов (Риссер): 2 0 0 миллиардов марок (с. 76) (Штейнман: 350).

Народный доход Германии 25 — 30 миллиардов марок (с. 77).

Франция: Народное богатство: Мэлхолл (1895) — 198 мил­лиардов марок; Фовиль (1902) — 161; Леруа-Больё (1906) — 205; Тэри (1906) — 161.

Народный доход = 20 миллиардов марок (Леруа-Больё) (с. 78).

Англия — 204 миллиарда марок (Гиффен 1885), — 235 (Мэлхолл 1895), 22 8 (Киоцца-Монэ 1908).

Соединенные Штаты — народное богатство = 430 мил­лиардов марок (1904, Бюро переписи).

В Германии «из ежегодных сбережений нации около 1.₂ млрд. марок, значит около ¹/₃, ежегодно вклады­вается в ценные бумаги» (с. 81) — (с. 86 idem).

Из указаний литературы у Р и с с е р а (Особенно хвалимые или особенно важные отмечены *).

*Валътер Лотц. «Техника эмиссионного дела». 1890. Альфред Лансбург. «Немецкое банковое дело». 1909.

* » » «Управление народным богатством через
банки» — в журнале «Die Bank», 1908.

Шумахер о концентрации банков, «Schmoller's Jahrbuch», XXX год издания, выпуск 3.

Варшауэр. «К вопросу о наблюдательных советах», «Con­rad's Jahrbucher». (Ill, XXVII том).

Теодор Э. Бертон. «Финансовый кризис etc.». Нью-Йорк, 1902.

**Дж. В. Джилберт. «История etc. банков». Лондон, 1901.

«Schriften des Vereins fur Sozialpolitik».

CX том и CIX и другие. (Кризис 1900 года.) СХШ: «Уроки кризиса». • Зомбарт. «Немецкое народное хозяйство в 19 веке».

2-е издание 1909.

Л. Поле. «Развитие немецкой хозяйственной жизни в 19 ве-

ке». 2-е издание 1908.

А. Зауке. «Усилилось ли... крупное предприятие... в про-

мышленности?» «Conrad's Jahrbiicher» III, XXXI том. фон Галле. «Немецкое народное хозяйство на рубеже сто­летий». 1902. Мэй о распределении народного дохода. «Schmoller's Jahr-

buch», 1899. *Глир. «Американская железная промышленность».

«Schmoller's Jahrbuch», 27-й год издания, выпуск 3;

28-й год издания * idem, «Conrad's Jahrbiicher», том XXXV (1908). Эд. Вагон. «Финансовое развитие немецких акционерных

обществ 1870—1900». Иена, 1903. Дженкс. «Тресты». «Conrad's Jahrbucher». 3-я серия, том I

(1891). Фёлькер. «Немецкая железоделательная промышленность».

«Revue economique internationale». III. 4 (1904). Колъман. «Союз сталелитейных заводов». «Die Nation».

1905 (22-й год издания). Валъдемар Мюллер. «Организация кредита в Германии».

«Bank-Archiv», 1909 (8-й год издания).
Варшауэр. «Физиология немецких банков». 1903.
Э. Яффе. «Английское банковое дело». 1905.
3. Буфф. «Чековый оборот в Германии». 1907.
*Ад. Вебер. «Рейнско-вестфальские банки и кризис». 1903.
» idem. «Sehriften des Vereins fur Sozialpolitik»,

том CX. *Он же. «Депозитные банки и спекулятивные банки». ** Отто Ейдэлъс. «Отношение немецких крупных

банков к промышленности». «Schmoller's Jahrbuch».

(? «Исследования»?) 1905. ** В. Прион. «Германское учетно-вексельное дело». 1907.

«Schmoller's Forschungen». Выпуск 127. Фр. Лейтнер. «Банковое дело и его техника». 1903. **Бр. Бухвальд. «Техника банкового предприятия». 5-е

издание. 1909. Г. Заттлер. «Фондовые банки». 1890. (Риссер не хвалит.)

NB [предисловие А. Вагнера. Риссер очень сердит

на государственного социалиста Вагнера!!]
Фр. Эйленбург. «Наблюдательные советы». «Conrad's Jahr­
biicher». 3-я серия, XXXII том.
» » «Современный кризис»... ibidem, 3-я серия,

том XXIV.

Ж. Диурич. «Экспансия немецких банков за границей», Париж, 1909.

Р. Розендорф. «Немецкие заокеанские банки». «Blatter fur vergleichende Rechtswissenschaft etc.». 3-й год издания. 1908.

А. П. Брюнинг. «Развитие заграничных банков». 1907.

Р. Розендорф. «Заокеанские связи германских банков». «Schmoller's Jahrbuch», XXVIII, выпуск 4.

Р. Штейнбах. «Издержки управления крупных берлин­ских банков». «Schmoller's Jahrbuch», 2 9-й год из­дания, 2-й выпуск.

Э. Моллъ. «Рентабельность акционерного общества». Иена, 1908.

К, Гегеман. «Развитие французских крупных банков». Мюнстер, 1908.

Ч. Дж. Бэллок. «Концентрация банков». «The Atlantic Monthly». 1903, август.

Г. Фёлъкер. «Формы объединения и участия в прибылях в немецкой крупной промышленности». «Schmoller's Jahrbuch». XXXIII том.

Л. Эшвеге. «Революционизирующие тенденции в немец­кой железной промышленности». «Die Bank», 1909, апрель.

Дж. Кокберн Макдоналъд. «Экономическое вли­яние концентрации капитала в немногих ру­ках». «Институт банкового дела», 1900, октябрь. NB (?)

с. 70 и след. (сокращаю)

Таблица обзора важнейших событий, оказавших влияние на развитие немецкого банкового дела во вторую эпоху:

1871—2: окончание войны. 5 миллиардов. «Бурный»

подъем...

«Начало картелирования промышленности»... 1873. Кризис 1874-8. Депрессия.

1879—82. Хозяйственный подъем. Грюндерство. 1883 Золотая валюта. (Союз с Австрией.) 1883-87. Депрессия. (1887. Союз с Италией.)

1888—90. Подъем. Грюндерство. Спекуляция.

1891—94. Депрессия.

1891. Крах многих берлинских банков.

1895. Начало подъема.

1896—7. Усиление подъема. Блестящее развитие элек­тротехнической промышленности.

1897. Образование «Рейниш-Вестфелишес роэйзенсинди-кат».

1898—1900. Высокая конъюнктура.

1899. Высшая точка реорганизаций, учреждений обществ и эмиссий.

1900/1. Кризис. Падение горнопромышленных ценных бумаг, крах многих банков. «Энергичное вмешатель­ство крупных банков. Усиление развития концентра­ции»...

1901/2. «Длительная и особенно повышенная потреб­ность в деньгах»... основание «Юнайтед Стейтс стал корпорейшн».

1902—6. «Оживление».

1904. Основание «Штальверкфербанд». Бурное развитие концентрации.

1907. Американский кризис. Повышение учетного % до

77¹/₂%

1908. Окончание острого кризиса в Америке. «Оживле­
ние». Ликвидность денег.

1909. Усиление ликвидности денег etc.
1910: Прогрессивное улучшение... (4 издание, с. 76)

1895—1900 «в первый раз избыток иммиграции» (с. 75)

Из новой литературы

NB: Д-р Макс А у г с тин. «Развитие сельского хозяйства в Соединенных Штатах». Мюнхен, 1914. (4 марки.)

В. Викк. «Маленький Меркурий». Цюрих, 1914. (416 стр.) («Коммерческий справочник»).

В 4-м издании Риссер об иностранных (за границей помещаемых) капиталах говорит (стр. 426 след.):

Германия (в 1905 г.) по крайней мере 24—25 м и л-л и а р д о в марок (теперь «несомненно» «далеко перешаг­нула», стр. 436 in fine), в том числе 16 миллиардов марок иностранных ценных бумаг...

«Из всего количества ценных бумаг Франции, кото­рое Эдмонд Тэри («Экономический прогресс Франции»... с. 307) в конце 1908 определял в 100 миллиардов франков, Неймарк в 1906 году — в 97—100 миллиар­дов франков (с доходом в 4¹/₂ миллиарда франков), по исчислению Тэри в конце 1908 года около 38¹/₂ мил­лиарда франков приходилось на иностранные ценные бумаги.

Исчисления, конечно, очень расходятся, но ежегодный прирост, по крайней мере в размере 1 миллиарда -фран­ков, признают все. Анри Жермэн, бывший директор «Креди Лионе», исчислял это ежегодное увеличение (в годы, непосредственно предшествовавшие 1905 году) в l¹/₂ миллиарда франков, Поль Леруа-Больё недавно даже в 2¹/₂ миллиарда франков.

Общую сумму английских вложений капиталов за границей известный английский финансовый политик сэр Эдгар Спейер в докладе в Институте банкового дела («Некоторые соображения по поводу национальных фи­нансов») 7. VI. 1900 оценивал в 2 500 миллионов фунтов стерлингов, значит круглым счетом около 50 ми л ли а р-дов марок, с ежегодным доходом в 110 миллионов фун­тов (х), между тем как для конца 1910 года он определяет эту общую сумму в докладе, прочитанном в Либеральном колониальном клубе, в 3 500 миллионов фунтов стерлин­гов или около 70 миллиардов марок.

Эта оценка приблизительно соответствует оценке, кото­рую дал Джордж Пэйш для 1907/8 года и которая со­ставляет для этого времени 2 700 миллионов фунтов, значит около 54 миллиардов марок, сумму, которая в почти равных долях распределяется между Индией и колониями, с одной стороны (1 312 миллионов фунтов), и за границей (1 381 миллион), с другой. Тот же автор принимает для конца 1910 г. 3 192 миллиона фунтов или около 64 миллиардов марок и оценивает в докладе, про­читанном в Королевском статистическом обществе, доходы от английских инвестиций за границей для 1911, на

основании годичного отчета комиссаров по внутренним

государственным доходам, приблизительно в 180 миллио­нов фунтов; однако сэр Феликс Шустер во время дискус­сии по поводу доклада Спейера от 27. V. 1911 счел это преувеличенным» (с. 427).

«Между прочим, в этом докладе вполне законно указывается, что усиленный экспорт, сильная эмис­сия заграничных ценных бумаг и большой деловой подъем являются только различными формами про­явления того же самого явления. Во втором докладе один отрывок имеет заголовок: Экспорт английско­го капитала — главная причина процветания импе­рии» (с. 426).

ТЕТРАДЬ « » («ЙОТА»)

Содержание

Лифман. «Общества участия и финан­
сирования». [1—13]
«Die Neue Zeit», 1911 (о войне NB) и
1912 (между прочим о Соединен­
ных Штатах Европы). [15—20]
«Finanz-Archiv»: 1915. [21]
Статистика эмиссий. [23]
Эггеншвилер.
Крон (об Аргентине NB).
Пэйш. [25—26]
Мюлъгаупт. «Молочный картель». [27—30]
Союзы капиталистов о войне. [31—34]
Крэммонд. Англия и Германия. [35—36]
Сэйл. Япония versus Англия. [37—38]

ЛИФМАН. «ОБЩЕСТВА УЧАСТИЯ И ФИНАНСИРОВАНИЯ»

Профессор д-р Роберт Лифман. «Общества уча­стия и финансирования». Иена, 19 0 9. (Исследование современного капитализма и сущности ценных бумаг) (Х + 495).

[сравнить особенно стр. 1 1 выписок]

((Автор — махровый дурак, как с торбой возящийся

с дефинициями — преглупыми — все вокруг словечка

субституция». Ценны фактические данные, большей ча-

стью совсем сырые. Противник трудовой теории стоимости

с. 104—449: «Описательная часть». Теоретическая часть = вздор

число владельцев акций

с. 9: — против Зомбарта за его следование «совершенно по пути» трудовой теории стоимости Рикардо — Маркса. с. 33: «В Пруссии число владельцев акций составляет только 2% населения». Больше в Англии и Америке. «Согласно оценке в законопроекте по обложению акционерных об­ществ 1909 г. средняя сумма владения акция­ми в Пруссии не достигала даже 10 000 ма­рок. Это владение распределялось примерно между 7 0 0 0 0 0 лиц. Однако все оценки подобного рода весьма не точны» (34). «Общих статистических данных относительно объема развития фондового капитала в настоящее время не имеет­ся... По Филипповичу («Основы», 7-е издание, с. 164) 40% ан­глийского национального богатства представляют собой «капиталы в ценных бумагах» (т. е. фонды и ипотеки). Шмоллер (статистические приложения к стенографическим отчетам биржевой анкетной комиссии 1892/3) высчитал в 1892 г., что в Пруссии около 16—20 миллиардов ма­рок, т. е. приблизительно ¹/₄ всего прусского капитала, вложены в фонды. Зомбарт («Немецкое народное хозяйство в 19 веке», с. 224) определяет для Германии в 1900 г. фондовый капитал в 31—32 миллиарда марок» (37). «Эта сумма для настоящего времени безусловно слишком мала; воплощенный в фондах капитал Германии следует считать в 45—50 миллиардов марок, что составляет все же при­близительно лишь ¹/₅ народного богатства Германии, оцениваемого в 250 миллиардов марок» (37).

В Америке (X) в 1904 г. — 107 миллиардов долларов национального имущества. Около ¹/₃ — фондовый капи­тал. «Для Англии он (X) указывает фондовый капитал в 26 миллиардов долларов, для Франции — в 19¹/₂ мил-лиарда долларов. Общеевропейский фондовый капитал составляет около 75 миллиардов долларов» (38).

(X) Ч а р л з А. К о н э н т. «Концентрация капитала в Нью-Йорке и те, которые управляют ею». «Bankers'Magazine». Ноябрь 1907 г. (цитировано, с. 38).

 

Итак:
фондовый Америка..		35 млрд. долларов
капитал, Англия.......		26 » »
Франция.....................		19.5 » » 58.0 75
Германия		12.5 » » 58 93.0 разница 17
	X	5 = 465 млрд. франков
	[а	Неймарк считает 6 0 0]

44:... «чрезвычайное переплетение всех экономических интересов»...

51: «Унион» (горнопромышленное etc. акционерное общество в Дортмунде) ((об нем и Штиллих а с. 38 и 41*)). Основано в 1872. «Акционерный капитал в сумме почти 40 мил­лионов марок был выпущен в 1872; курс поднялся до 170%, когда общество за 1 опе­рационный год выплатило 12% дивиден­да. Однако после этого выплата дивидендов прекратилась до 1880, и уже в 1875 долж- (12%—0%) но было быть предпринято впервые одно из тех мероприятий по оздоровлению, которые с тех пор повторялись почти в каждый пе­риод неблагоприятной конъюнктуры... Глав­ными потерпевшими оказывались всякий раз постоянные держатели акций» **.

«Но даже в тех случаях, когда акцио­нерные общества при основании ставят себе не эти цели («спекуляцию фондами»), все же случается, что предприятия, преследующие иные цели, фактически в большей или мень­шей мере переходят исключительно на спеку­ляцию фондами. Это может происходить от­части потому, что акционеры в недостаточной степени интересуются деятельностью своих Директоров, отчасти же вследствие того, что последние в этом отношении вводят их в заблуждение» (67).

* См. настоящий том, стр. 26—27. Ред.

** См. В. И. Ленин. Сочинения, 4 изд., том 22, стр. 223. Ред.

71: В разных странах разные типы обществ преобла­дают:

В Америке — контроль над другими обществами,

Германии — общества переема (Ubernahme-).

Франции — общества помещения капитала.

Голландии («как государство-рантье», с. 71) — тоже.

Бельгия — а 1а Германия.

Англия — общества помещения капитала (investment trusts)...

Е й д э л ь с. «Отношение немецких крупных банков к промышленности». Лейпциг, 1905.

Д-р Риссер. «К истории развития крупных немецких банков, с особым учетом тенденции к концентрации». 1906.

с. 117 — один из многих примеров владения акциями бельгийского «Сосьете женераль» (31. XII. 1906 — акций и облигаций на 198 миллионов франков, тьмы обществ). с. 136—7. Примерчик:

пример спекуля­ции

Общество «Лондон энд колониэл файнэнс корпорейшн», «которое при основном капи­тале только в 21 745 ф. ст. получило в 1890 го­ду 80 567 ф. ст. чистой прибыли = 370% капитала и выплатило 100% дивиденда».

Общество помещения капитала (Kapitalan-lagegesellschaft) —

— «Акциенгезелынафт фюр рейниш-вест-фелише индустри». Основано в октябре 1871 (с. 156).

хороший пример

Дивиденд: 1872—35% —35!!

NB_____ 1873—1883— 0 — 0

1884—1895— 3— 9% 1896—1899—10—21%

1900 —60% 60
1901—2 0 0
1905—6 —40% 40
_________ 1907—8 — 6— 4%

Д-р Эмиль Вольф. «Практика финансирования etc.». Берлин, 1905.

Френсис Купер. «Финансирование предприятия». 2 тома. Нью-Йорк, 1906.

Эдуард Карроль. «Принципы и практика финансов». 1902 (Нью-Йорк).

В. Л о т ц. «Техника эмиссионного дела». В «Schmol-jer's Jahrbuch». 1890, с. 393 и след.

«Итак, из использования обществ по помещению капи­тала, чтобы «обеспечить мелким владениям рентабельность крупных» (X), — ничего не вышло» (163).

с. 6 4: «Кёльнский банкир Луи Гаген был членом наблюдательных советов в 35 предприятиях; «Дейче банк» по Ейдэльсу (X X) имел своих директоров в качестве членов наблюдательных советов в 101 ак-ционерном обществе, кроме того в 120 обществах своих собственных членов наблюдательных советов» (с. 64).

(X) И о р г е н с, с. 45—6.

(XX) Е й д э ль с. «Отношение немецких крупных банков к промышленности». 1905.

Эффекты выпускаются по много раз разными обществами на одну и ту же ценность.

Пример (американский)... «их (этих желез­нодорожных обществ) инвентарный капитал 5 раз повторяется в фондовом капитале обществ, под прямым или косвенным контро­лем которых они находятся» (182).

Ч. А. К о н э н т. «Тенденции современных банков» («Bankers' Magazine», 1905).

1000% и кризис

Общество «Нозерн пасифик рейлуэй ком-пани». Капитал = 80 миллионам долларов Учредительских акций. Борьба Харримана и X и л л а. X и л л приобрел на 15 миллионов учредительских акций. «Благодаря этому «рейду» (атаке) курс акций общества «Нозерн пасифик рейлуэй компани» был взвинчен почти до 1000%... 9. V. 1901 разразился бир-евой кризис, благодаря которому разорилось большое количество мелкого люда, между тем

(новая техника) 5 0 0% дивиденд...

(курсив мой) NB

курсив Лифмана

как главные участники, по показаниям Харри-
мана, не понесли при этой махинации (corner)
никаких убытков» (184).

«С дальнейшим современным развитием фон-дового капитализма приемы, при помощи которых можно отбирать у п у б л и-к и значительные суммы д е н е г и пе-рекачивать их в собственные карманы, стали несколько более утонченными. Сред-ствами для этого служит теперь непрерывное основание и нагромождение друг на друга все новых обществ, которым снова перепродается или отдается в аренду одно и то же инвентар­ное имущество и между которыми это имуще-ство все время обращается» (186).

В 1900 г. основана «Стандард ойл компани»,

«Ее уставной капитал составлял 150 мил-лионов долларов. Выпущено было обыкновен­ных акций на 100 миллионов и привилегиро­ванных на 106 миллионов. На эти последние выплачивалось дивиденда в 1900—1907 го­дах: 48, 48, 45, 44, 36, 40, 40, 40%, всего 367 миллионов долларов. С 1882 по 1907 год было получено чистой прибыли 889 миллионов долларов; из них 606 миллионов уплачены в дивиденд, а остальное пошло на резервный капитал» * (212).

«На всех предприятиях общества» (Стальной трест) «было в 1907 г. не менее как 210180 рабочих и служащих... (1908—165 211)... Са­мое крупное предприятие германской горной промышленности, «Гельзенкирхенер бергверкс гезельшафт» имело в 1908 г. — 46 048 рабочих и служащих, в 1907 г. — 43 293» ** (с 21»)-

«Интернационале боргезельшафт» (в Эр-келенце)... «Оно было основано с целью применения способа бурения, изобретенного инженером Антоном Раки... (235)...общество выплатило за 1905-6 и 1906-7 по 500% дивиденда» (236).

* См. В. И. Ленин. Сочинения, 4 изд., том 22, стр. 191. Ред. ** Там же. Ред.

"В общем опыт показывает, что доста­точно владеть около 40% акций предприятия, дающих право голоса, чтобы в нормальные периоды держать контроль над ним в своих уках» * (258). А затем есть еще (в Америке особенно) «акции, не пользующиеся правом голоса» (259), да облигации etc. — а если это акции общества, контролирующего ряд других обществ, то «он (капиталист) может с собственным капиталом в 5 миллионов долларов распоряжаться капиталом в 40— 50 раз большим» (259).

...и даже «в 80—100 раз большей» (чем он владеет) «массой капитала» (260)...

«Торговля металлами, кроме железа, в особенности торговля медью и цинком, а равно и благородными метал­лами, в Германии и в других важнейших странах совер­шенно исключительно концентрирована» (301)... «неболь­шое число фирм» (большей частью в частных руках)...

...«очень многие немецкие газовые заводы более раннего периода построены английскими предприятиями и на английский капитал»... (321)...

...«лишь сравнительно немногие достигли ныне виртуозности в этой области» (335) — в финан­совых делах etc.

...«Швейцарский кредитный институт сам ведет управле­ние его» («банка для электрических предприятий» в Цю­рихе), «ибо «банк» не является учреждением, институтом, но, как и все общества подобного рода, представляет собой, так сказать, большую папку, в которой хранятся принад­лежащие ему фонды и несколько конторских книг» (376)...

«Альгемейне электрицитетс гезельшафт» (АЭГ)
— акции — 100 миллионов марок
облигации — 37 » »

«владение фондами» — 23 » » etc.

Золотые россыпи в Южной Африке. «Чудовищные

прибыли, полученные особенно в конце 80-х и в на-

ле 90-х годов, послужили стимулом к приобре-

тению паев в приисках не только для английского

• И. Левин. Сочинения, 4 изд., том 22, стр. 216. Ред.

капитала, но наряду с ним в первую очередь и для французского, а также и для немецкого, бельгий­ского и голландского капитала....Чрезвычайное взвинчивание курса достигло высшей точки в период «бума», который окончился в 1895 году. Наступившее затем падение курса горнопромышленных ценностей впоследствии еще усилилось в связи с Трансвааль-ской войной»... (414).

«Чем развитее народное хозяйство, тем больше обращается оно к более рискованным или к загра­ничным предприятиям, к таким, которые требуют продолжительного времени для своего развития, или, наконец, к таким, которые имеют только местное значение *. Это и есть те области, для которых созда­вались специальные общества финансирования: пред­приятия, для развития которых требуется продол­жительное время, как, например, железнодорожные и горнопромышленные предприятия»... (etc.) (434).

[Чем развитее, тем рискованнее... NB]

Почти буквально повторяет это Шульце-Геверниц в статье «Банковое дело», с. 21. (Книга III. «Основы социальной экономики». V раз­дел, II часть.)

«Когда центр тяжести собственно хозяйственной деятельности находится в подчиненных обществах, а главное общество является лишь владельцем их фондов, причем акционеры находятся в полном неве­дении относительно деятельности подчиненных об­ществ, как это бывает в американских контролирую­щих обществах, тогда ясно, что все постановления закона, имеющие целью обеспечить возможно боль­ший общественный контроль над ведением дел пред­приятиями этого общества, могут быть парализованы. Такого рода опасность может существовать для всех обществ, образованных с субституцией (замеще­нием) фондов других обществ, и даже при всяком значительном участии одного предприятия в дру-гих» (439). «В конце 1904 г. 3.₈% всех обществ с ограниченной от­ветственностью владели капиталом размером свыше 1 мил-