лей и потребителей, было переброшено всего три моста.
И ОРГАНИЗАЦИЯМ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ
То же самое относится и к газетному бизнесу. Един-
В
ственная газета в достаточно крупном городе способна
НУЖДАЮТСЯ
приносить огромную отдачу. Но если у нее появится
то и успехи у обоих будут идти уже не так
Не продукты, а услуги! И эти услуги порой могут выпол-
хорошо. Именно это пережил Уоррен с газетой «Buffalo нять работники, не состоящие в профсоюзах, часто
Evening News». Пока у нее был один конкурент, дела у
ющие весьма ограниченные навыки, которых порой на-
обеих газет шли ни шатко ни валко. Но стоило конку-
нимают не на постоянной основе, а по мере надобности.
ренту сойти с дистанции, как «Buffalo Evening News»
К этому несколько странному сегменту делового мира
стала демонстрировать впечатляющие финансовые ре-
относится, в частности, компания «Service Master», ко-
зультаты. Уоррен понял, что когда в городе есть только
торая обеспечивает санитарный контроль, предлагает
одна газета — «платный мост», то она имеет возмож-
услуги уборщиц, горничных, рабочих для стрижки
ность повышать тарифы на размещение рекламы сколь
новит. п.
«Rollins», крупнейшая в
угодно высоко, и при этом недостатка в клиентах не
мире фирма, занимающаяся борьбой с саранчой и тер-
будет. Где еще производственные и торговые компании
предлагающая также услуги по охране домов и
могут пересечь реку, чтобы самым коротким путем до-
офисов. И все мы знаем, что, когда наступает срок пла-
браться до потенциальных покупателей, как не с помо-
тить налоги, компания
Block» всегда к нашим
щью печатной рекламы?
услугам. Она поможет заполнить налоговые декларации, Рекламные агентства мирового масштаба также на-
|
|
вписав в пустые строчки нужные цифры. Все эти компа-
слаждаются высокой рентабельностью капитала, по-
нии имеют весьма высокую рентабельность капитала.
скольку имеют возможность тянуть деньги из огромных
В этот же сегмент уорреновских «платных мостов»
многонациональных потребительских компаний, про-
попадают кредитные компании, такие как «American дающих свою продукцию по всему миру. Если одна из
Express» и «Dean Witter Discover», в которые Уоррен
таких многонациональных компаний желает запустить
жил немало средств. Каждый раз, когда вы пользуетесь
международную рекламную кампанию, она вынуждена
кредитными карточками одной
этих компаний, с
обращаться к таким агентствам, как «Interpublic», ко-
гующей организации взимается определенный сбор.
торая является второй по величине рекламной фирмой
Если вы расплачиваетесь в установленный срок по вы-
в мире. «Interpublic» становится для многонациональ-
данному вам кредиту,
тоже взимается сбор.
ной компании «платным мостом» сразу к многим стра-
лионы таких маленьких сборов, взимаемых каждый день, нам. Именно так рассуждал Уоррен Баффет, когда ку-
складываются в весьма круглую сумму. Главное, эти
пил 17% акций
странные «платные мосты» под названием «кредитные
•
+ ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
• 17. ГДЕ ИСКАТЬ
ПРЕДПРИЯТИЯ
карточки» не нуждаются в огромных заводах и оборудо-
те фирменные продукты, которые магазин обязан
вании, высасывающих из компании почти весь капитал.
иметь в своем ассортименте, чтобы удержаться в биз-
Успех этих компаний обусловлен тем, они оказы-
|
|
несе. Эти размышления принесут вам гораздо больше
вают необходимые услуги, не требуя ни значительных
пользы, чем чтение финансовых журналов в попытке
капитальных издержек, ни высокооплачиваемой рабо-
отыскать на их страницах ловко ускользающую от вас
чей силы. Кроме того, их услуги никогда не устаревают, компанию своей мечты.
им неведом моральный износ. Достаточно один раз со-
Те продукты, которые вы вспомните, приведут вас к
здать необходимую инфраструктуру и наладить управле-
компаниям, которые сидят на мешках с золотом и при-
ние, и компания может нанимать и увольнять служащих
носят своим акционерам высокие доходы.
что бе-
мере надобности. Вы нанимаете человека на место сто-
рите бумагу, ручку и начинайте думать, вспоминать и
рожа за 8 долларов в час, тратите несколько часов на его
записывать.
обучение, а потом сдаете его в аренду за 25 долларов в час.
Еще вас должны заинтересовать компании, которые
Когда работы для него нет, вы можете ему не платить.
получают прибыли, имея возможность оказывать раз-
Не приходится тратить деньги и энергию на обнов-
личным предприятиям уникальные услуги рекламного
ление средств производства или на разработку новых
характера. Например, единственная газета в городе.
продуктов. Деньги, зарабатываемые этими компания-
Особый интерес должны вызвать компании, оказы-
ми, текут напрямую в карманы владельцев и могут быть
вающие постоянно востребованные услуги, для оказа-
потрачены на расширение операций, на
диви-
ния которых не нужны ни специальные продукты, ни
|
|
дендов или на то, чтобы выкупить акции.
высококвалифицированные кадры. Примерами таких
Пока саранча продолжает свои набеги, пока терми-
компаний являются «Service Master*, ты продолжают делать свое черное дело, а воры воро-
Block» и «American Express».
вать, пока люди продолжают пользоваться кредитками, а правительства продолжают облагать нас налогами, то
эти компании будут и дальше делать деньги. Много де-
нег и очень долго.
РЕЗЮМЕ
Начать поиски преуспевающих предприятий, так назы-
ваемых «платных мостов», лучше всего с того, что, остановившись перед супермаркетом, попытаться на-
•
•
ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ... •
моя дочь предложит мне пластинку. А как насчет шо-
коладного печенья
с белой прослойкой? Вы ду-
маете, что лет через десять оно так же устареет, как ваш
нынешний компьютер или автомобиль? Ни в коем слу-
чае! Пока люди продолжают рожать детей, добрые дяди
из
Nabisco» будут продолжать печь печенье
и продавать его детям. Лично мне до сих пор очень нра-
ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПУТИ ПОИСКА
вится разнимать коржики и съедать прослойку.
КОМПАНИЙ ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Я клоню к тому, что великие идеи, касающиеся ин-
вестиций, приобретения долевой собственности компа-
ний, находятся у вас буквально на кончиках пальцев.
Кроме того, у вас есть шансы разобраться в премудрос-
Начав изучать баффетологию, я отправилась в ближай-
тях деятельности высокотехнологических компаний.
ший супермаркет, чтобы присмотреться к товарам, Например, какой-нибудь «Genentech».
это круп-
которые покупаю я сама и другие люди. Должна при-
нейшая корпорация в области биотехнологии, стоявшая
знаться, что мой выбор товаров, мой инвестиционный
у истоков отрасли. Но поверьте, если вы обратитесь за
портфель, оказался весьма впечатляющим. Только по-
помощью к брокеру, вы убедитесь, что он понимает в
смотрите на перечень торговых марок, и вы все
этом не больше вашего.
те. «Coca-Cola», «Philip Morris», «ConAgra*, «Kraft», «Ge-
Одно из требований Уоррена Баффета к инвестици-
neral Foods»,
Nabisco», «Quaker Oats»,
ям — это понимание того, чем занимается компания и
«Campbell
«Wrigley's» и «Sara Lee
как используется ее продукция. Он отдает предпочте-
Corporation» — лишь немногие из тех чудесных
ние продуктам, которые не устаревают в результате но-
ний и брендов, продукция которых представлена в лю-
вых научно-технических открытий. Это означает, что
бом супермаркете. Каждый день каждой недели каждо-
многие высокотехнологические компании из тех, что
го месяца каждого года люди будут тратить свои кров-
привлекли ваше внимание, следует из списка исклю-
ные денежки на упаковку «Coca-Cola», чтобы утолить
чить. Нет, в них можно вкладывать деньги. И все же луч-
жажду в жаркий летний день, на пачку сигарет «Marl-
ше держаться подальше от того, чего не понимаете. Но
boro», чтобы выглядеть солидно, на овсяные хлопья для
кто знает, насколько профессионально подготовленные
детей, ведь растущему организму надо много еды! И да-
люди читают эту книгу?..
же на жевательную резинку.
Уоррен любит рассказывать историю о своем друге, Моя мать жевала «Wrigley's», еще когда сама была
который, немало потрудившись, узнал все, что только
ребенком, я жевала ее в детстве, а бывает, что и сейчас
возможно узнать, о компаниях, занимающихся водо-
•
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ
•
ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ...
снабжением. Этот человек, по словам Уоррена, могточ-
Быть может, вы всегда после работы выпиваете бу-
но сказать, сколько денег зарабатывает такая-то ком-
тылочку «Coca-Cola». «Coca-Cola» — известный всему
пания каждый раз, когда кто-то спускает воду в унита-
миру бренд, поэтому его вполне можно назвать потре-
зе. Спустя некоторое время этот приятель Уоррена не-
бительской монополией. Любите почитать «Wall Street мало заработал, вложив деньги... куда? Правильно, в
Journal»? Это тоже потребительская монополия. Заправ-
компании водоснабжения!
ляете машину бензином? Это товар сырьевого типа.
Суть в том, что обязательно надо понимать, куда вы
Пользуетесь духами «Chanel»? Потребительская моно-
вкладываете свои деньги, и не выходить за пределы сво-
полия. Быть может, вы питаете страсть к инструментам
ей компетентности. В этом отношении не должно быть
фирмы «Black & Decker» или работаете на тракторе мар-
никаких «если» и
Вы должны знать правила игры,
ки «Caterpillar»? Обращайте внимание на вещи, кото-
в которую играете. Понимание природы бизнеса — это
рыми вы пользуетесь в повседневной жизни и значение
ключ к пониманию экономического положения компа-
которых понимаете. За каждой вещью, продуктом сто-
нии. А именно по экономическому положению вы мо-
ит какая-то компания, создающая их. Автомеханики
жете судить о том, к какой категории относится данная
хорошо разбираются в устройстве автомобилей, врачи
компания является ли она компанией сырьевого типа
знают толк в медицинском бизнесе, аптекари много
или потребительской монополией. Экономические по-
знают о фармацевтической индустрии. Кассирша вуни-
казатели также подскажут вам, насколько хорошо ме-
версаме без колебаний ответит вам, какие прохлади-
неджмент компании умеет реинвестировать нераспре-
тельные напитки, сорта пива, марки сигарет или шоко-
деленную прибыль на благо инвесторов. Вы также смо-
ладных батончиков пользуются наибольшим спросом, жете оценить действительную стоимость компании и
хотя она, возможно, никогда в жизни не читала отчеты
понять, возможно ли с достаточной степенью надежно-
биржевых аналитиков.
сти прогнозировать ее будущие прибыли, что
Продавец в магазине, торгующем компьютерами, важно, если вы хотите рассчитать ценность данной ком-
может сказать вам, компьютеры каких компаний про-
пании для вас как инвестора.
даются лучше всего и какие программные продукты
Вам нужны инвестиционные идеи? Начните с тех
наиболее популярны на сегодняшний день. Если вы
вещей, которыми вы пользуетесь в повседневной жиз-
сами работаете в таком магазине и знаете, что почти во
ни. Разделите их на две категории. Одни относятся к
всех компьютерах, кроме
используется опера-
компаниям сырьевого типа, другие к потребительским
ционная система «Windows», вы должны догадаться, что
монополиям. Имейте при этом в виду, однако, что по-
ребята, создающие «Windows», наверняка зарабатыва-
мимо открытых акционерных обществ, акции которых
ют немалые деньги. Проведите небольшое расследова-
имеются в свободной продаже, есть и закрытые компа-
ние, и вы обнаружите компанию «Microsoft», которая и
нии, куда вам как инвестору пути нет.
производит эту операционную систему.
•
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
•
•
ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ... •
Я хочу всем этим сказать, что вас окружают сотни
дела по связям с акционерами. Если так и происходит, компаний, деятельность которых вы понимаете. Следо-
скажите сотруднику отдела, что хотите получить годо-
вательно, у вас есть сотни наводок на то, куда можно
вой отчет. На другом конце провода спросят ваш адрес, было бы вложить деньги.
после чего вам бесплатно вышлют копию годового от-
Но помните:
пока только потенциальные наводки, чета компании.
а вам нужно еще в очень многом разобраться, прежде чем
Да-да, совершенно бесплатно.
какая компания достойна ваших денег.
Секретарша может ответить вам, что компания не
является открытой и годовые отчеты не публикует. Та-
кое случится, например, если вы попытаетесь получить
КУДА ДАЛЬШЕ?
годовой отчет, скажем, корпорации «Chanel», выпуска-
ющей элегантные духи «Chanel № 5».
ж, значит, вам
Ну вот, теперь, предположим, вы знаете название ком-
не повезло. Но и из подобной ситуации есть выход —
пании, производящей продукт, который вы понимаете.
искать другую компанию.
Что дальше? Для начала можете рассмотреть упаковку и
Если, однако, вы все-таки получили по почте годо-
выяснить, где этот продукт был произведен. Теперь вос-
вой отчет и убедились, что компания является корпо-
пользуйтесь услугами
людей, работа-
рацией открытого типа, вам известно
ющих в компании, обеспечивающей междугородную те-
ее головного офиса и вы знаете один или несколько вы-
лефонную связь. Позвоните в справочную и узнайте но-
пускаемых ею продуктов, то вы должны воспользовать-
мер телефона интересующей вас компании. Вполне
ся некоторой дополнительной информацией.
может статься, что выбранный вами бренд является под-
Первым делом отправьтесь в ближайшую библиоте-
разделением какой-то другой корпорации, носящей со-
ку, где вам выдадут несколько томов под общим назва-
всем другое название. К примеру, колготки марки
нием «Guide to Business
— «Указатель дело-
выпускаются корпорацией
Lee». Да, те же
вой периодики». В этом полезном издании перечисле-
самые люди, что пекут чудесные творожные торты, еще
ны (год, месяц, дата и номера страниц) все публикации, и облекают женские ножки в колготки. Может оказать-
в которых упоминалась интересующая вас компания за
ся также, что адрес, указанный на упаковке, является
последние тридцать лет. Далеко не углубляйтесь, а нач-
адресом завода, а не головного офиса компании.
ните с самых недавних упоминаний в таких крупных
Ладно, вы звоните в компанию и спрашиваете номер
изданиях, как «Fortune», «Business Week», телефона головного офиса. Потом звоните в головной
и «Smart Money». Хотя ваша компания может
офис. Скажите секретарше, которая снимет трубку, что
упоминаться и во многих других изданиях, именно в
хотите получить копию годового отчета компании. Сек-
этих вы, скорее всего, найдете наиболее объективный
ретарша, скорее всего, соединит вас с кем-нибудь из от-
анализ состояния данной компании и отрасли в целом.
•
•
• ЧАСТЬ ОСНОВЫ
18- ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ... •
А это вам необходимо. Ведь у вас будет отчет компе-
1937 г. начал собирать данные, касающиеся цен на ак-
тентного журналиста об интересующей вас компании.
ции, и публиковать их. Бернхард был современником
Журналист, возможно, беседовал с конкурентами, брал
Грэма и пытался отыскать критерии оценки стоимости
интервью у руководителя компании, поинтересовался
акций. Он поддерживал грэмовскую теорию внутрен-
мнением всех ведущих аналитиков, следящих за успе-
ней стоимости, но сдержанно относился к методам, ко-
хами данной фирмы. И вам даже не нужно платить за
торые использовал Грэм для расчета действительной
эту услугу, потому что, узнав из указателя, где
стоимости конкретных предприятий.
кована статья, вы идете в отдел периодики. Библиоте-
Обозрение «Value Line» отслеживает курс акций сем-
карь помогает вам найти то, что нужно. Вам выдадут или
надцати сотен различных компаний и содержит важней-
журнал, в котором опубликована интересующая вас ста-
шие показатели каждой из них за пятнадцатилетний
тья, или ее копию на микропленке. И все это бесплат-
срок. Этот справочник является важнейшим пособием
но. Кстати, университетские библиотеки обычно име-
для любого инвестора, и Уоррен регулярно пользуется
ют более богатый архив, чем городские, особенно если
им. Там содержится много ценной информации о каж-
в университете есть факультет бизнеса.
дой компании, такой как прибыли на акцию и рента-
Читая эти статьи, делайте для себя пометки. Записы-
бельность акционерного капитала. Настоятельно реко-
вайте названия компаний-конкурентов и имена людей, мендую всем вам иметь такой справочник.
чьи мнения цитируются в статье. Это
делать по-
Другим важным источником информации является
тому, что вам, возможно, впоследствии захочется свя-
справочник «Moody's Guide», который также имеется в
заться с кем-нибудь из них и задать несколько вопросов.
любой библиотеке. Данные о многих компаниях вы смо-
Я знаю, вы думаете:
это я буду звонить этим людям и
жете также найти в биржевом обозрении «Standard and задавать им вопросы? Да просто снимите трубку и набе-
Poor's Stock Reports». Имейте также в виду, что издания
рите номер! Объясните, что руководите небольшим ин-
«Standard and Poor's» и «Value Line» можно
вестиционным фондом, — кому какое дело, что в этом
получать
подписке. Если вы настроены стать серь-
фонде только один инвестор —• вы сами? Скажите, что
езным инвестором, то ваши расходы окупятся — это те
подумываете том, чтобы вложить деньги в такую-то ком-
же инвестиции.
панию. В девяти случаях из десяти они будут только рады
Открыв справочник «Value Line», отыщите в списке
поделиться с вами своим мнением об этой компании.
название интересующей вас компании, а потом открой-
Разузнав кое-что об интересующей вас компании, те указанную страницу и читайте. Если не находите нуж-
вы можете вернуться в отдел периодики и попросить
ную компанию в «Value Line», попробуйте найти ее в
кладезь финансовой информации под названием «Value
«Moody's».
Line Investment
— инвестиционное обозрение,
Возможно, интересующая вас компания не упоми-
основанное Арнольдом Бернхардом, который еще в
нается ни в одном из этих обозрений. В таком случае
+
ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
•
18. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ...
снова позвоните в ее головной офис и попросите вы-
дущие прибыли «Microsoft», а потому не может и рас-
слать годовые отчеты за последние годы. Чем больше
считать будущую стоимость компании. А раз так, то он
их будет, тем лучше.
и не подумает инвестировать какие-то средства в эту
Прочитав статьи, найденные через указатель «Guide компанию. Уоррен говорит, что он просто
to Business Periodicals», собрав финансовые показатели
но понимает сферу деятельности компании «Microsoft», компании по меньшей мере за последние семь лет, вы
чтобы попытаться оценивать ее. не оценив компанию, уже готовы ответить на некоторые ключевые вопросы, он не может вкладывать в нее деньги.
касающиеся природы выбранного бизнеса, и, главное, Теперь предположим, что с учетом всех факторов
является ли данная компания компанией сырьевого типа
компания выглядит именно такой, какую вы ищете.
или потребительской монополией. А возможно, это что-
Пора делать следующий шаг.
то промежуточное? Определитесь также с менеджментом
Следующий шаг заключается, в сущности, в адапта-
компании: руководство честно служит интересам акци-
ции к вашей ситуации того, о чем в просветленные
онеров или бездумно тратит принадлежащие акционе-
1960-е гг. писал в своей книге «Обыкновенные акции и
рам деньги на приносящие мало отдачи проекты?
необыкновенные прибыли» («Common Stocks and Un-
Если ситуация выглядит достаточно заманчиво, про-
common Profits») инвестиционный гений Филип Фи-
анализируйте показатели рентабельности капитала и
шер. Он описывает исследовательский процесс, кото-
роста прибылей за последние
лет. Сто-
рый именует методом сплетен. Согласно этой методи-
ит также рассчитать ценность компании для вас — воз-
ке исследования, потенциальный инвестор звонит
можно, будущего инвестора. Для этого вы можете ис-
конкурентам интересующей его компании и ее клиен-
пользовать уравнения, которые будут обсуждаться во
там и наводит справки. Это сродни тому, чтобы выпить
второй части книги. Но помните, что прибыли должны
чашечку кофе и поболтать с бывшим приятелем девуш-
быть достаточно стабильными, а продукты компании
ки, с которой вы подумываете сблизиться.
должны иметь такую природу, чтобы вы имели возмож-
Уоррен обзванивает конкурентов, интересуясь их
ность достаточно уверенно прогнозировать будущие
мнением о такой-то компании. Или расспрашивает че-
прибыли компании.
ловека, который, как он знает, разбирается в данной сфе-
Уоррен Баффет часто говорит о круге компетентно-
ре бизнеса. Если бы вам случилось оказаться в обществе
сти, приводя в пример Билла Гейтса и его невероятно
Уоррена после того,
он нагрузился
успешную компанию «Microsoft». Он не отрицает, что
бутылками «Coca-Cola», он мог бы порассказать вам о
Гейтса можно назвать самым умным и самым творчес-
том, как пользовался методом сплетен еще в те дни, ко-
ким менеджером в сегодняшнем мире бизнеса, а его
гда учился в Колумбийской школе бизнеса. Мне больше
компанию великолепной. Но, добавляет Уоррен, он не
всего нравится история, развернувшаяся после того, как
может с достаточной уверенностью прогнозировать бу-
он выяснил, что его любимый профессор — не кто иной,
•
• 177*
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ
•
ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПУТИ ПОИСКА КОМПАНИЙ...
как Бенджамин — Грэм имеет самое непосредственное
подумываю добавить в свой инвестиционный портфель
отношение к страховой компании «Government Em-
такую-то компанию. Еще не было случая, чтобы какой-
ployees Insurance Company»
Узнав это, моло-
нибудь аналитик отказал мне в помощи. Аналитики, как
дой Уоррен отправился в библиотеку и выяснил, что
правило, люди весьма общительные, и они неизменно
правление
базируется в Вашингтоне.
делают акцент
тех факторах, которые побудили их са-
И вот в одну из суббот Уоррен сел в поезд и отпра-
мих приобрести акции данной компании. Впрочем, вился в Вашингтон. У дверей штаб-квартиры GEICO он
иногда удается выяснить, почему они жалеют о приоб-
появился в одиннадцать часов утра. Дверь оказалась за-
ретении этих акций. Но запомните, я звоню, хорошо под-
перта, и он колотил нее, пока не появился вахтер. Уор-
готовившись к разговору, и могу вести очень умную бе-
рен спросил у вахтера, с кем он мог бы поговорить о
седу, задавая точные и своевременные вопросы.
компании. Тот, сжалившись, ответил, что ему мог бы
Недавно менеджер одного инвестиционного фонда
помочь такой-то человек, которого он найдет на шес-
сказал мне, что предприятие, о котором я спрашивала, том этаже. Уоррен поднялся на шестой этаж и обнару-
имеет не слишком хорошие экономические показатели и
жил там самого Лоримара
который в то вре-
расплывчатые перспективы на будущее. Но вот менедж-
мя руководил инвестиционным отделом GEICO, а впо-
мент там превосходный, особенно генеральный дирек-
следствии стал генеральным директором компании.
тор — такого руководителя хотела бы иметь любая ком-
Польщенный желанием Уоррена побольше узнать об их
пания. Этот менеджер добавил, что сам он предпочитает
компании, Дэвидсон посвятил разговору с ним четыре
инвестировать деньги в компании, руководству которых
часа, объясняя все тонкости страхового бизнеса и ме-
можно доверять.
тоды работы GEICO. В результате Уоррен по уши влю-
Бывает, что я иногда иду в магазин, где продаются
бился в эту компанию. Как мы уже отмечали, позже он
производимые предприятием, акции которо-
включил GEICO в круг своей компетентности и в по-
го я подумываю купить. Поэтому в магазине я расспра-
следующие сорок лет, вложив в компанию 45 миллио-
шиваю менеджера, как раскупаются эти товары.
нов долларов, заработал на этом 1,7 миллиарда.
Когда компания «Philip Morris» снизила цены на си-
Сплетни бывают очень полезны!
гареты
чтобы вернуть покупателей, пере-
Инвестиционные компании в качестве услуги могут
ключившихся на более дешевые марки сигарет, я рас-
снабдить вас списком всех организаций, владеющих ак-
спросила продавцов ближайшего супермаркета, стиму-
циями интересующей вас компании. Я лично нахожу
лировало ли это снижение цены на «Marlboro» сбыт
очень полезным звонить в эти организации и просить
сигарет. Все продавцы подтвердили, что да, стимули-
связать меня с человеком, в ведении которого находится
ровало. Благодаря этому за несколько недель до того, интересующая меня компания. Я называюсь менедже-
пресса сообщила общественности, что снижение
ром небольшого инвестиционного фонда и говорю, что
на
благотворно отразилось на продажах
+
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
•
этих сигарет и позволило компании «Philip Morris» вос-
становить пошатнувшиеся было позиции на рынке, я
уже знала, что их стратегия сработала.
Уоррен использует метод сплетен, «Philip Morris»
использует метод сплетен, мы с Дэвидом, моим
ром, используем метод сплетен, и вы тоже можете его
использовать. Побольше творчества и ничего не бой-
тесь. В худшем случае кто-то не захочет отвечать на ваши
вопросы. Зато в лучшем случае вы заведете себе полез-
ЧТО ВАМ НУЖНО ЗНАТЬ
ные знакомства.
О МЕНЕДЖМЕНТЕ КОМПАНИИ,
На такое способен каждый. Для этого не нужно
В КОТОРУЮ ВЫСОБИРАЕТЕСЬ
иметь специальное образование и не нужно быть
трудником крупной инвестиционной фирмы. Достаточ-
но провести некоторое время в библиотеке и сделать
несколько телефонных звонков. Не робейте! В конце
концов, речь идет о ваших деньгах. А если вы, прини-
Поговорим о людях, кому вы доверили свои инвести-
мая инвестиционные решения, не проделаете хотя бы
ции, — о руководителях компании, в которую вы вло-
минимум подготовительной работы, то может полу-
жили свои деньги.
читься так, что очень скоро ваши деньги перестанут
Плохие предприятия часто остаются таковыми, и
быть вашими.
никакой менеджмент положения не исправит. Уоррен
Баффет в этом плане часто сравнивает руководителя
компании с капитаном корабля. Если опытный морской
волк командует старым корытом, а зеленый юнец ско-
ростным катером, то какое судно, по-вашему, выигра-
ет гонку? Да никакое! Потому что даже очень хорошее
руководство не спасет положение, если бизнес изна-
чально имеет слабую экономическую базу.
То же самое можно сказать и о предприятиях с ис-
ключительно хорошей экономической основой: даже
самый слабый менеджмент не в состоянии окончатель-
но испортить дело. Уоррен как-то сказал, что он стара-
ется инвестировать деньги только в предприятия с на-
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
•
• 19. ЧТО ВАМ НУЖНО ЗНАТЬ О МЕНЕДЖМЕНТЕ КОМПАНИИ... •
столько прочным экономическим положением, что
были, когда это имеет смысл с тонки зрения интересов
даже дураки могут управлять ими с прибылью.
бизнеса.
Именно экономическое положение предприятия, Если компания выкупает собственные акции по це-
а не на качество управления должен в первую очередь
нам, которые обеспечивают лучшую рентабельность
обращать внимание инвестор, решая вопрос, стоит ли
капитала, чем любые другие доступные инвестиции, то
вкладывать деньги в данный бизнес. Для вас важно, что-
это очень хорошо для тех акционеров, которые сохра-
бы менеджеры компании были не только умными и тру-
няют свои акции. Их кусок пирога становится больше.
долюбивыми, но и честными. Потому что если они не
И это безо всяких усилий с их стороны! Замечательно, будут честными, то их трудолюбие и талант принесут
не правда ли? Уоррен с этим согласен.
вам только вред.
Рассмотрим,
это делается, на примере компании
Честность является, пожалуй, самой важной чертой
«Capital Cities».
руководителя. Честные менеджеры ведут
так, слов-
Менеджеры «Capital Cities» в период с 1989по 1992 г.
но они управляют своим собственным, не чужим пред-
выкупили более миллиона акций компании, потратив
приятием. Они с меньшей вероятностью пустят на ве-
на это около 400 миллионов долларов. Такой расход де-
тер деньги акционеров. Одним из главных факторов
нег акционеров оправдывался тем, что, поскольку ком-
успешного инвестирования является то, что руковод-
пания «Capital Cities» занимается широковещательным
ство компании смотрит на вещи с той же точки зрения, бизнесом, она должна вкладывать деньги только в тот
что вы с Уорреном, — с тонки зрения интересов бизнеса.
бизнес, в котором знает толк, т. е. в широковещатель-
К числу легко узнаваемых правил поведения мене-
ный бизнес.
джера, который разделяет позицию владельцев компа-
Но проблема в том, что частные, закрытые, широ-
нии, относятся:
ковещательные компании стоили в то время очень до-
• умение выгодно размещать капитал; рого по сравнению с акциями публичных компаний —
поддерживать как можно более высокой рента-
открытого типа. Руководители «Capital Cities» замети-
бельность капитала;
ли, что акции их компании продаются относительно
• выплачивать прибыли в виде дивидендов или на-
дешево по сравнению с теми ценами, которые были
правлять нераспределенную прибыль на выкуп