Особое внимание следует уделить анализу обоснованности привлечения средств бюджетов различного уровня на безвозвратной или возвратной основе. Безвозвратное выделение бюджетных средств может осуществляться только для наиболее приоритетных объектов, имеющих большое государственное или региональное значение, при детальном обосновании недостаточности средств у предприятия и трудностей привлечения средств из других источников. Государственные кредиты предоставляются в основном на конкурсной основе для осуществления наиболее эффективных инвестиций при большой доле собственных и привлекаемых инвестором из других источников средств (Указ Президента РФ от 17.09.1994 г. № 1928).
Оценка показателей эффективности инвестиций. Основные расчетно-аналитические таблицы и показатели инвестиций в строительство предприятий оцениваются с учетом результатов рассмотрения исходных данных. Таблица движения потоков наличности (реальных денег, денежных средств) в методических материалах и расчетных программах имеет различный вид. Выделяются три вида деятельности: операционный, инвестиционный и финансовый - и приводятся приток и отток денежных средств по каждому из этих видов, В других материалах приток наличности при всех видах деятельности, так же как и отток, объединен. В методических материалах и ряде программ в составе притока наличности приводятся ассигнования из всех источников финансирования инвестиций, включая собственные средства (капитал) непосредственных участников реализации проекта. При этом сальдо потока наличности (разница между притоком и оттоком) по каждому шагу расчета не должно быть отрицательным. При определении же чистого дохода собственные средства в притоке наличности не учитываются, и в отдельные периоды (например, в период строительства, когда производство и реализация продукции еще отсутствуют) величина чистого дохода может быть отрицательной. По этим методикам и программам определяют два вида чистых доходов:
с включением в отток наличности всех инвестиционных затрат;
с включением в отток наличности только части инвестиционных затрат, осуществляемой за счет собственных средств,
В некоторых программах в таблице движения наличности в состав притока не включаются собственные денежные средства, выделяемые для финансирования инвестиций. При этом чистый доход получают в качестве итога непосредственно в этой таблице, и он может иметь как положительную, так и отрицательную величину. В результате суммирования чистого дохода по отдельным шагам расчета определяют чистый доход, накопленный за весь период, а при суммировании дисконтированных величин чистых доходов - показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) за этот период. При правильном заполнении таблиц и выполнении расчетов результаты, получаемые при использовании различных методик, должны быть в основном одинаковые. При расширении или реконструкции действующего предприятия должен определяться прирост чистого дохода по отношению к исходному состоянию и все экономические показатели должны рассчитываться исходя из этого прироста. В соответствии со СНиП 11-01-95 для оценки эффективности инвестиций в создание предприятия с точки зрения интересов предпринимателя должны использоваться две группы показателей: для определенного расчетного года (чистый доход, годовая рентабельность капиталовложений - отношение чистого дохода к капиталовложениям) и интегральные показатели (срок окупаемости капиталовложений, их среднегодовая рентабельность, интегральный эффект - чистый дисконтированный доход за расчетный период, внутренняя норма рентабельности, индекс доходности). Интегральные показатели наиболее полно характеризуют эффект, достигаемый в результате осуществления проекта. Показатели эффективности инвестиций определяются на основе данных таблицы движения потоков наличности.
При оценке дисконтированных показателей следует оценивать обоснованность принятой в расчетах нормы дисконта. Обычно эта норма принимается исходя из существующей реальной процентной ставки по кредитам (при постоянных ценах, без учета влияния инфляции). При этом следует учитывать риск, связанный с конкретным рассматриваемым проектом. При повышении степени риска норма дисконта увеличивается. Срок окупаемости (продолжительность периода, в течение которого затраты, связанные с осуществлением проекта, возмещаются полученными суммарными результатами) определяют без дисконтирования затрат и результатов и с дисконтированием. Срок окупаемости может определяться с начала осуществления проекта и с момента ввода объекта в эксплуатацию. При анализе показателей эффективности инвестиционных проектов следует проверять наличие в проекте вариантов и сопоставления их с передовой отечественной и зарубежной практикой, оценивать факторы, повлиявшие на уровень показателей.
Проектно-балансовый расчет, выполняемый в форме укрупненного бухгалтерского баланса, предназначен для оценки финансового состояния объекта в течение всего расчетного периода.
При расширении и реконструкции действующих предприятий оценивается также их исходное финансовое состояние, определяющее реальные возможности выделения собственных средств на осуществление проекта и надежность предприятия в качестве заемщика. При составлении проектно-балансового расчета используются те же данные, что и для других сводных расчетно-аналитических таблиц. На основе этого расчета определяются показатели финансового состояния - ликвидности, оборачиваемости, рентабельности,
Анализ влияния неопределенности и риска на эффективность инвестиций. Этот анализ проводится с целью оценки влияния возможных изменений условий осуществления проекта на показатели эффективности инвестиций. Основные факторы, изменение которых рассматривается при выполнении анализа, следующие:
объемы реализации продукции;
цены на продукцию;
производственные издержки;
уровень зарплаты;
инвестиционные затраты;
сроки строительства;
условия финансирования инвестиций.
При анализе проводят расчеты показателей эффективности при изменениях одного из указанных факторов или их сочетания. Следует учитывать, что изменения некоторых из этих факторов взаимосвязаны, например, изменения объемов реализации продукции и цен на нее под влиянием рыночной конъюнктуры, цен на продукцию и на те материальные ресурсы, рынок сбыта которых определяется спросом на получаемую из них продукцию. Большое значение имеет принимаемый диапазон изменения рассматриваемых факторов. Этот диапазон должен быть достаточно широким и определяться исходя из практических данных об изменениях в данной сфере экономики, а также с учетом степени достоверности принятых проектных данных. Показатели эффективности инвестиций могут быть признаны устойчивыми, если они сохраняют достаточно высокое положительное значение при изменениях факторов в принятом диапазоне (коридоре). В «Методических рекомендациях» указаны и другие методы учета неопределенности и риска. В связи с большой сложностью, необходимостью проведения специальных исследований они могут применяться при оценке проектов, требующих больших инвестиций и имеющих особое значение для страны.
Оценка эффективности природоохранных мероприятий. Если экологический проект имеет производственные результаты в виде стоимости реализации продукции, то расчет его эффективности выполняется в соответствии с основными принципами, показателями, критериями и методами оценки эффективности инвестиционных проектов, изложенными в «Методических рекомендациях». В случае, если величина этих результатов учитывается в составе дополнительных показателей эффективности, оценка эффективности природоохранных мероприятий необходима не только для нахождения оптимальных размеров и направлений затрат, но и для выбора источников финансирования, стимулирования учета, контроля и анализа управления природоохранной деятельностью.
Выводы и предложения. Формулируется общий вывод о целесообразности или нецелесообразности осуществления проекта исходя из оценки уровня показателей эффективности инвестиций, их надежности и устойчивости. При этом должны учитываться также результаты рассмотрения других разделов проекта, в том числе оценка его экологического и социального эффекта. Даются предложения по внесению изменений в исходные данные и расчеты экономических показателей с целью более полного и правильного определения интегрального эффекта.
Состав и содержание экспертного заключения, порядок работы над ним предопределены разнообразными методиками Главгосэкспертизы России. Одновременно надо помнить о том, что происходит систематическое обновление СНиПов и других нормативных документов, отражающих требования своего времени,
Постановлением Правительства РФ (от 27.12.2000 г. №1008) введено в действие «Положение о порядке проведения государственной экспертизы и утверждения градостроительной, предпроектной и проектной документации в Российской Федерации», что потребует изменения в соответствующих инструкциях, требований, методических указаний и т. п.
Контрольные вопросы
1. В чем состоит экспертиза сметной документации? Состав сметной документации.
2. С чего следует начинать экспертизу сметной стоимости строительства?
3. Перечислите методы составления смет. Кратко охарактеризуйте каждый из них.
4. Перечислите основные нормативные документы для выполнения сметных расчетов.
5. Какова цель экспертизы раздела эффективности инвестиций?
6. Каковы общие вопросы определения эффективности инвестиций?
7. Как осуществляется оценка данных для определения эффективности инвестиций?
8. Как определяются источники и условия финансирования инвестиций?
9. В чем заключается оценка показателей эффективности инвестиций?
10. C какой целью проводится анализ влияния неопределенности и риска на эффективность инвестиций?
11. Назовите состав и содержание экспертного заключения.