ПРЕДПРИЯТИЯ СЫРЬЕВОГО ТИПА

Под предприятием сырьевого типа мы понимаем

Один из главных ключей к успеху Уоррена Баффета —

бизнес, торгующий продукцией, при покупке которой

найденный им метод разделения предприятий на пре-

главным мотивирующим фактором для покупателя яв-

успевающие и заурядные. Первые позволяют из года в

ляется цена. Самые простые и очевидные предприятия

год собирать богатый урожай, а от вторых нечего ждать

такого типа — это компании, продающие сырье, полу-

иных результатов, кроме как заурядных.

фабрикаты и продукцию массового спроса: Чтобы облегчить поиски, Уоррен разделил все

• производители текстильной продукции; мерческие предприятия

две категории:

• производители пищевого сырья и полуфабрика-

тов, например кукурузы или риса;

сталелитейные компании;

Предприятия сырьевого типа, как считает Уоррен, нефтяные и газовые компании;

в большинстве своем никакой значительной отдачи

деревоперерабатывающие предприятия; инвестору не несут.

производители бумаги.

Все эти компании торгуют продукцией, которая в

избытке имеется на рынке, и потому между ними идет

Преуспевающие предприятия — это те, которые, жесточайшая конкуренция. И когда потребитель прини-

по определению Уоррена, обладают потребительской

мает решение, у кого ему купить тот или иной товар, он

монополией.

в первую очередь ориентируется на запрашиваемую цену.

Люди покупают бензин, ориентируясь на цену, а не

Уоррен сделал вывод, что компании, обладающие по-

на бренд,

ни пытались нефтяные компании уверять

требительской монополией, приносят гораздо больше при-

нас, что их марка бензина самая лучшая. Решающим фак-

были своим владельцам и в целом лидируют на рынке.

тором все равно будет цена. То же самое касается

 

• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ

• 14. ЗАУРЯДНЫЙ БИЗНЕС +

та, досок, кирпичей, компьютерных процессоров и запо-

минающих устройств. Хотя, например, компания «Intel»

цены на свою продукцию, пытаясь отнять часть рынка

пытается изменить такой порядок вещей, активно рас-

у компаний-конкурентов.

кручивая свой бренд.

Компании-конкуренты начинают терять покупате-

Согласитесь, ведь никого не волнует происхождение

лей и, стремясь остановить эту тенденцию, тоже вносят

кукурузы, которую мы покупаем в магазине. Для нас

в свои технологические процессы те же самые усовер-

важно, чтобы это была кукуруза и у нее был вкус куку-

шенствования, что и компания «А». Затем они снижа-

рузы. Жестокая конкуренция на рынке таких товаров

ют свои цены, чтобы иметь возможность конкурировать

приводит к снижению до крайнего предела прибылей

с компанией

в результате чего она теряет всякое

компаний-производителей.

преимущество и ей приходится отказаться оттех допол-

На рынке взаимозаменяемых товаров победу одержива-

нительных прибылей, которые были достигнуты

счет

ет тот, кто достигает наименьшей себестоимости про-

снижения издержек. Порочный круг замыкается.

дукции. Это связано с тем, что при наименьшей себестои-

Бывают ситуации, когда спрос на некие продукты и

мости появляется наибольшая свобода ценообразования. Чем

услуги превышает предложение. Когда на Флориду об-

ниже себестоимость,

выше прибыль.

этой простой

рушился ураган Эндрю, уничтоживший тысячи домов, истины вытекают очень сложные последствия, поскольку

цены на фанеру взлетели до небес. В таких ситуациях

требование снижения себестоимости

компа-

производители и продавцы получают немалые барыши.

нии постоянно совершенствовать производственные про-

Но повышенный спрос, как правило, очень быстро

цессы, чтобы оставаться конкурентоспособными. А это, уравновешивается увеличением предложений. А когда

в свою очередь, требует дополнительных затрат капитала, спрос ослабевает, избыточные предложения снова тя-

съедающих любую нераспределенную прибыль, которую

нут цены и прибыли вниз.

можно было бы использовать для разработки новых про-

Кроме

прибыльность работы бизнеса сырьево-

дуктов или для приобретения новых предприятий, позво-

го типа всецело зависит от качества и расторопности

ляющих увеличить внутреннюю стоимость компании.

менеджмента. Если руководителям предприятия недо-

стает дальновидности или они нерасчетливо расходуют

обычно такой: компания «А* вносит улуч-

ресурсы компании на не приносящие от-

шения в производственный процесс, в

чего

дачи проекты, предприятие может потерять все преиму-

снижается себестоимость продукции и увеличивается

щества, достигнутые за

снижения себестоимости

маржа прибыли*. После этого компания «А» снижает

продукции, и оказаться перед перспективой атаки со

Фр. marge — в торговой, биржевой и банковской практике разница меж-

ду ценами товаров (покупной и продажной), курсами ценных бумаг (на день

стороны конкурентов и финансового краха.

заключения и день исполнения сделки или между ценой покупателя и

продавца) и другими показателями. Маржа прибыли соответствует привычно-

С инвестиционной точки зрения из двух уорренов-

му понятию рентабельности, исчисленной по отношению к стоимости продук-

ских моделей бизнеса предприятия сырьевого типа име-

ции или капиталу. Синоним — норма прибыли. — Прим. перев.

ют наименьшие шансы для роста вложенных акционе-

+ 114 +

 

+ ЧАСТЬ ОСНОВЫ

•

• 14. ЗАУРЯДНЫЙ БИЗНЕС •

ром капиталов. Во-первых, прибыли этих компаний

на снижение себестоимости и увеличение объемов про-

очень малы из-за ценовой конкуренции, вследствие

изводства. И даже несмотря на то, что в 1985 г. объем

чего компания попросту не имеет денег для расшире-

выручки компании в денежном выражении достиг

ния бизнеса или инициации новых и более прибыль-

2,8 миллиарда долларов, это были инфляционные долла-

ных предприятий. Во-вторых, даже если компании уда-

ры, а реальный объем производства сократился. Рента-

ется накопить какие-то деньги, то этот капитал обычно

бельность продукции и капитала оказалась ниже, чем в

расходуется на совершенствование существующего про-

г. Акции компании в 1985 г. продавались по 34 дол-

изводства для сохранения конкурентоспособности.

лара, т. е. выросли по сравнению с 1964 г. весьма незна-

Иногда компании сырьевого типа пытаются выде-

чительно. Более чем скромная отдача для акционеров за

литься из среды конкурентов, бомбардируя потреби-

двадцать один год операций даже после того, как были

телей рекламой, чтобы заставить их поверить, что их

потрачены 3 миллиарда денег акционеров.

продукция лучше продукции конкурентов. Иногда от-

Менеджеры «Burlington» принадлежали к числу са-

дельным компаниям за счет усовершенствований дей-

мых способных в текстильной отрасли, но проблемной

ствительно удается предложить покупателям товары и

была сама отрасль. Чрезвычайно острая конкуренция

услуги, превосходящие по качеству или

вызвала перенасыщение текстильного рынка. Перена-

кам продукцию конкурентов. Проблема в том, что ка-

сыщение же рынка предполагает острую ценовую кон-

ким бы хорошим ни был продукт массового потребле-

куренцию, что означает снижение маржи прибыли и

ния, если покупатель в выборе покупки ориентируется

самих прибылей. А это приводит к застою курса акций

только на цену, победителем всегда оказывается ком-

и разочарованию акционеров.

пания, имеющая самую низкую себестоимость продук-

Уоррен любит говорить, что когда встречаются ме-

ции, а остальные прозябают.

неджмент с отличной репутацией и бизнес с плохой ре-

Примером неудовлетворительности бизнеса сырье-

путацией, то побеждает обычно репутация бизнеса.

вого типа с инвестиционной точки зрения Уоррен счи-

тает компанию «Burlington Industries», производящую

текстильные изделия массового спроса.

ВЫЯВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ

В

г. «Burlington Industries» имела объем сбыта на

СЫРЬЕВОГО ТИПА

уровне

долларов, а акции ее стоили в райо-

не 30 долларов. Между

и

гг. компания затратила

Определить компанию сырьевого типа не так уж труд-

около 3 миллиардов капиталовложений — около

дол-

но. Это, как правило, компания, которая продаетто, что

ларов в расчете на акцию на усовершенствования, при-

продают и многие другие компании. Для таких компа-

званные сделать производство более эффективным и

ний характерны низкая рентабельность продаж, низкая

прибыльным. Основная часть расходов была направлена

рентабельность капитала, проблемы с доверием поку-

117 +

 

ЧАСТЫ. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ •

• 14. ЗАУРЯДНЫЙ БИЗНЕС +

пателей торговой марке, большое число конкурентов, ция заставляет снижать цены. Снижение цен сни-

существование в отрасли избытка производственных

жает рентабельность продаж. А низкая рентабель-

мощностей, неустойчивые прибыли и большая зависи-

ность продаж означает низкие доходы акционеров.

мость успеха предприятия от способности руководите-

• Существование в отрасли избытка производствен-

лей эффективно использовать материальные ресурсы.

ных мощностей. В условиях существования избыт-

Рассмотрим характеристики бизнеса сырьевого типа

ка производственных мощностей повышение

более обстоятельно.

спроса не приведет к существенному увеличению

прибыли, если только это повышение не окажет-

• Низкая рентабельность продаж. Низкая рента-

ся настолько высоким, что избыточных мощнос-

бельность продаж, т. е. маржа прибыли, является

тей окажется недостаточно. Тогда, и только тогда

следствием ценовой конкуренции: компании вы-

цены начнут расти. Но когда цены растут, у ме-

нуждены постоянно снижать цены, чтобы сохра-

неджеров появляются неуместные амбиции. Они

нять конкурентоспособность.

начинают подумывать о создании крупных про-

• Низкая рентабельность капитала. Низкая рента-

мышленных империй. Купаясь в деньгах акцио-

бельность капитала является хорошим индикато-

неров, пролившихся на них золотым дождем

ром принадлежности компании к сырьевому

вследствие роста спроса и цен, менеджеры начи-

типу. Поскольку средняя рентабельность капи-

нают строить воздушные замки. Они расширяют

тала американской корпорации равняется при-

производство, в результате чего растет и избыток

близительно 12%, меньший показатель рента-

производственных мощностей.

бельности может свидетельствовать о слабом эко-

Проблема усугубляется тем, что такие же ам-

номическом положении бизнеса, связанного с

биции появляются у конкурентов. В скором вре-

условиями, сложившимися на рынке товаров

мени все они расширяют производство, и рынок

сырьевого типа.

возвращается к ситуации избыточных производ-

Недоверие покупателей к торговой марке. Если

ственных мощностей, которая становится причи-

торговая марка купленного вами товара ничего

ной ценовых войн. они, в свою очередь, ведут к

для вас не значит, вы можете держать пари, что

снижению рентабельности продаж и прибылей.

имеете дело с бизнесом сырьевого типа.

И все начинается сначала.

Большое число конкурентов. Пойдите в любой ма-

Неустойчивые прибыли. Очень верный признак

газин автозапчастей, и вы найдете там семь или

того, что вы имеете дело с компанией сырьевого

восемь марок масла, причем все они продаются

типа, — это огромный разброс прибылей из года

примерно по одной цене. Избыток производите-

в год. Анализ прибылей компании в расчете на

лей порождает сильную конкуренцию.

одну акцию в течение последних

лет

•

•

 

• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ •

• 14. ЗАУРЯДНЫЙ БИЗНЕС •

обычно позволяет выявить такие

В КАЧЕСТВЕ РЕЗЮМЕ

А они почти всегда свойственны компаниям сырье-

вого типа.

Помните: если

является единственным фактором,

мотивирующим покупателей приобретать продукцию

Год

Прибыли на акцию (дол.)

компании, то вы, скорее всего, имеете дело с компани-

1,57

ей сырьевого типа. от такой компании инвестор в дол-

0,16

госрочной перспективе может ждать в лучшем случае

0,28

только заурядных результатов.

0,42

0,60

1,90

2,39

0,43

-0,69

Если годовая прибыль в расчете на акцию ко-

леблется так, как показано в таблице, то у вас есть

все основания полагать, что вы имеете дело с ком-

панией сырьевого типа.

Прибыльность работы всецело зависит от способ-

ности руководства компании эффективно исполь-

зовать материальные ресурсы. Когда вы видите, что прибыльность компании всецело зависит от

способности ее руководства эффективно исполь-

зовать материальные ресурсы, такие как станки

и оборудование, а не такие нематериальные

сурсы, как патенты, авторские права и торговые

то вы должны заподозрить, что перед вами

компания сырьевого типа.

• по*

 

•

КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ПРЕУСПЕВАЮЩИЙ БИЗНЕС... *

рекламы вовсе. Такая потребительская монополия дает

владельцам моста или газеты больше свободы в установ-

лении цен на свои услуги, а это означает, что акционе-

ры получают больше доходов.

Какже выявить предприятие, обладающее потреби-

тельской монополией? Ответ на этот вопрос вы найдете

в этой главе. Она о

любит покупать Уоррен».

КАК ОПРЕДЕЛИТЬ

А любит он покупать компании, создающие продукты

и услуги, обладающие свойством потребительской мо-

ПРЕУСПЕВАЮЩИЙ БИЗНЕС:

нополии.

КЛЮЧ К УСПЕХУ УОРРЕНА БАФФЕТА

УОРРЕН ИЩЕТ КОМПАНИИ

Как мы знаем, Уоррена интересуют только те компании, С ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ МОНОПОЛИЕЙ

которые

хорошую экономическую базу, позволя-

ющую с большой надежностью прогнозировать будущие

Начнем с небольшой экскурсии в не столь отдаленное

прибыли. На протяжении своей инвестиционной карь-

прошлое и узнаем, что было известно об инвестицион-

еры Уоррен сумел найти очень много таких компаний.

ной ценности потребительской монополии в первой

Он обнаружил, что все они продают продукт или услугу, половине XX в.

которые он называет

монополией.

В 1938 г. один предприимчивый студент Универси-

Классическим примером потребительской монопо-

тета Джонса Хопкинса по имени Лоренс Блумберг в

лии может стать ее сравнение с платным мостом. Если

рамках подготовки докторской диссертации опублико-

вы хотите перебраться через реку не вплавь и не на лод-

вал статью об инвестиционной ценности потребитель-

ке, а воспользоваться мостом, и в вашей местности есть

ской монополии. В статье, озаглавленной «Инвестици-

только один, платный, мост, то вам, хотите вы того или

онная ценность доброжелательности» (Lawrence N.

нет, придется за проезд по мосту заплатить. Платный

Bloomberg,

Investment Value

Goodwill»), сравни-

мост обладает своего рода монополией на то, чтобы пе-

вались инвестиционные достоинства компаний, обла-

ребраться через реку в данном месте. То же самое мож-

дающих потребительской монополией, и компаний

но сказать о ситуации, когда в городе выпускается един-

сырьевого типа. Блумберг считал, что доброжелатель-

ственная газета. Если вы хотите поместить рекламу в

ное отношение покупателей порождает потребитель-

газете, то вам придется платить за объявление по тем

скую монополию, — так ее именует Уоррен. Блумберг

расценкам, которые требует газета, или отказаться от

утверждал, что хотя доброжелательность и является со-

•

•

 

* ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ

• 15. КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ПРЕУСПЕВАЮЩИЙ БИЗНЕС- •

стоянием ума, но она применима и к компании, обла-

смог бы он создать предприятие, которое бы успешно кон-

дающей определенными качествами, которые кажутся

курировало с компанией, которую он изучает?

покупателям особо привлекательными, них вырабаты-

Если ответ только отрицательный, следовательно, вается привязанность к компании и продуктам, прода-

ваемым ею.

компания, которая его интересует, защищена от конку-

ренции какой-то очень сильной потребительской моно-

Блумберг полагал, что доброжелательность со сто-

полией. Реальная сила потребительской монополии про-

роны покупателей может быть связана с удобным мес-

веряется тем, насколько способны были бы подорвать ее

тоположением предприятия, вежливостью служащих, конкуренты, имей они в своем распоряжении все деньги

своевременностью поставок и высоким качеством про-

мира. Возможно ли конкурировать с «Wall Street Jour-

дуктов. Он считал также, что последовательная и впе-

nal»? Потратьте миллиарды долларов, но вы не отниме-

чатляющая реклама может побуждать людей, делающих

те у этого журнала ни одного читателя. Можно и создать

покупки, иметь в виду вполне определенный продукт

компанию по производству жевательной резинки, спо-

или торговую марку. Или же компании удается создать

собную отнять рынок у

Кое-кто пытался, но

с помощью секретных добавок или технологических

все потерпели неудачу. А как насчет шоколадных батон-

процессов своеобразный или хотя бы чуть-чуть отли-

чиков «Hershey»? И как насчет «Coca-Cola»?

чающийся от других продукт. Вспомните засекречен-

ную формулу

В прошлом году я путешествовала по горам Индоне-

зии и остановилась у придорожного киоска, чтобы ку-

Блумберг утверждал, что перечисленные факторы

пить какой-нибудь напиток. В этом киоске, расположен-

помогают компании получить конкурентное преимуще-

ство, проявляющееся в более высокой рентабельности

ном в глуши, где на многие мили вокруг не было ничего

капитала, в более высоких прибылях и в более быстром

и близко похожего на Америку, выбор прохладительных

росте курса акций. Причем акции таких компаний бу-

напитков ограничивался одной лишь «Coca-Cola».

дут иметь преимущество перед другими участниками

Подумайте сами. Вспомните, как часто в продаже вы

рынка и в условиях экономического бума, и в условиях

встречаете «Coca-Cola». Ею торгуют на каждой АЗС, в

рецессии.

каждом кинотеатре, в каждом супермаркете, в рестора-

нах, закусочных, барах, гостиницах и на стадионах.

Уоррен разработал концептуальный тест, позволяю-

В каждом офисном здании Америки можно найти ав-

щий определить наличие потребительской монополии.

вывеской «Coca-Cola», который, кажется, толь-

Проверяя компанию на наличие потребительской моно-

ко и ждет, чтобы вы расстались с монеткой. «Coca-

полии, он задается вопросом: если бы он имел доступ к

Cola» — напиток настолько популярный, что все мага-

долларов, — у него есть такой доступ, — и

зины и рестораны вынуждены иметь его в запасе.

имел в своем распоряжении команду из пятидесяти лучших

Вынуждены! Вынуждены потому, что если не будут его

менеджеров страны, — у него есть такая команда, — то

иметь, то потеряют в выручке. Можете ли вы назвать

•

•

+

 

• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ •

15. КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ПРЕУСПЕВАЮЩИЙ БИЗНЕС...

какой-нибудь еще бренд, без которого не может обой-

потребительской монополией, курс ее акций обычно

тись ни одна торговая точка?

взлетает на недосягаемую высоту. А поскольку цена, конкурировать с

Даже

которую вы платите, предопределяет рентабельность

если вы будете обладать капиталом двух «General ваших инвестиций,

которую вы в результате

Motors», то все равно наверняка провалитесь. Можно

получите, может оказаться не слишком значительной.

ли придумать более непробиваемую потребительскую

Поэтому секрет заключается в том, чтобы найти то, о

монополию?! Лично я за свою жизнь выпила тысячи

чем еще никто не знает. Можно сказать, что вы ищете

бутылок этого напитка. А вы? А ваши дети?

хорошо законспирированную монополию.

А как насчет сигарет «Marlboro»? Хотите попробо-

одной из причин высокой прибыль-

вать убедить заядлого курильщика «Marlboro» поменять

ности компаний, обладающих сильной потребитель-

марку сигарет?

ской монополией, то, что им не приходится слишком

Мой собственный тест на наличие потребительской

зависеть от средств, вкладываемых в землю, заводы и

монополии связан с таким вопросом: если бы кто-то

оборудование. Такого рода постоянные издержки, как

передал мне права на использование таких брендов, как

налоги на недвижимость и высокая арендная плата, со-

«Marlboro»,

или права на торговую марку и за-

ставляют значительную долю в себестоимости продук-

секреченную формулу «Coca-Cola», согласились бы ин-

ции их конкурентов — компаний сырьевого типа.

вестиционные банки вроде «Salomon или «Gold-

Богатство же компаний с потребительской монопо-

man Sachs» собрать для меня миллиарды долларов, необ-

лией обеспечивается главным образом нематериальными

ходимые мне для начала производства? Если ответ будет

активами, такими как засекреченная формула «Coca-

утвердительный,

я знаю, что выйду победительницей.

Cola» или торговая марка «Marlboro». Поскольку мате-

Если бы вы были владельцем единственной в

риальные активы этих компаний сравнительно невели-

компании, снабжающей людей водой, то вы могли бы

ки, основная сумма федеральных налогов приходится на

заработать кучу денег. Единственная проблема в том, что

их прибыли. Поэтому налоговое бремя, которое несут

людям давно уже хватило здравого смысла ограничить

такие компании, варьируется вместе с прибылями. вот

аппетиты компаний по водоснабжению распоряжения-

налоги, выплачиваемые компаниями, которые вынуж-

ми, которые регулируют уровень цен.

же можно

дены инвестировать большие средства в материальные

зать и о других компаниях, оказывающих коммунальные

активы, например, «General Motors», не обладают такой

услуги. Это прекрасные компании, но их возможности

гибкостью. Лишь на ранних стадиях своего развития и

сковывают местные власти, которые регулируют цены.

экспансии предприятия сырьевого типа, делающие

А вам нужна нерегулируемая монополия.

на материальные активы, способны реагировать на

Другая проблема заключается в том, что как только

увеличение спроса только путем дорогостоящего рас-

инвестиционное сообщество распознает компанию с

ширения производственных мощностей.

•

•

 

+ ЧАСТЬ 1. ОСНОВЫ

•

* 15. КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ПРЕУСПЕВАЮЩИЙ БИЗНЕС... +

Компании, обладающие потребительской монопо-

Можно вспомнить венецианцев, которые получали ог-

лией, благодаря высокому уровню доходов и прибылей

ромные прибыли, имея монополию на торговлю со

зачастую избавлены от долгового бремени. Такие ком-

странами Дальнего Востока, некогда существовавшую

пании, как

(изготовитель жевательной резин-

английскую монополию на высококачественную сталь, ки) и

(изготовитель жевательного табака), имеют

американский Дикий Запад, где бренды «Colt» и «Win-

на своем балансе очень мало долгов. Это дает им боль-

были образцами качественного стрелкового

шую степень свободы в плане инициации других при-

оружия, знаменитые немецкие пушки фирмы

быльных проектов или выкупа своих собственных ак-

использовавшиеся в обеих мировых войнах. Все эти

ций. Такие компании довольно часто занимаются и

предприятия процветали благодаря тому, что потреби-

выпуском низкотехнологичных продуктов, благодаря

тель видел в них истинное качество, за которое был го-

чему им не требуется слишком сложное и дорогостоя-

тов платить больше.

щее производственное оборудование. Кроме того, по-

Вспомните «General Electric», компанию, созданную

скольку они существуют в условиях ослабленной кон-

Томасом Эдисоном, и то, как она разбогатела, занима-

куренции, у них есть возможность использовать суще-

ясь электрификацией во многих странах. Сначала вы

ствующее оборудование более длительное время, не

продаете людям ноу-хау производства электричества и

опасаясь того, что оно морально устареет. Отсутствие

продукты для создания электрических сетей, потом про-

жесткой конкуренции избавляет эти компании от не-

даете им электрические приборы, лампочки и холодиль-

обходимости постоянно переоснащать существующие

ники. (Подобный подход использует фирма «Gillette», заводы и строить новые.

которая раздает бесплатно свои бритвенные приборы, Компания «General

выпускающая автомо-

чтобы побудить их новых обладателей к тому, чтобы они

били — продукт сырьевого типа, весьма чувствительный

покупали к ним бритвенные лезвия.) «General Electric»

к цене, — вынуждена тратить миллиарды долларов на

до наших дней остается одним из самых мощных ком-

обновление производственных мощностей и строитель-

мерческих предприятий Америки.

этой компании

ство новых заводов только ради того, чтобы выпустить

отчасти обусловлена огромным капиталом, полученным

на рынок новую модель машины. А поскольку эта но-

ею в начале XX в., когда она была полным монополис-

вая модель уже через несколько лет устареет и потеряет

том в своей сфере.

конкурентоспособность, то компании приходится по-

чти сразу после ее выхода на рынок начинать работу над

созданием новой модели, т.е. опять переоборудовать

свои заводы или строить новые.

Стоит отметить, что различные формы потребитель-

ской монополии существовали и в прежние времена.

• 128

 

• 16. ДЕВЯТЬ ВОПРОСОВ, ОТВЕТЫНА КОТОРЫЕ ПОМОГУТ ВАМ... •

Компания придерживается консервативной

финансовой политики?

Бизнес обеспечивает устойчиво высокую

рентабельность акционерного капитала?

ОТВЕТЫНА КОТОРЫЕ ПОМОГУТ ВАМ

ПОНЯТЬ, ЯВЛЯЕТСЯ ЛИ БИЗНЕС

Компания удерживает прибыли

ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ПРЕУСПЕВАЮЩИМ

или выплачивает их акционерам?

Выслеживая дичь, следует знать ее повадки. Уоррен об-

Сколько компании приходится тратить

наружил, что есть ряд факторов, анализ которых помо-

на поддержание текущих операций?

гает отыскивать преуспевающие предприятия.

Я обнаружила, что этот анализ сделать легче, если

найти ответы на ряд вопросов. Отвечая на них, Уоррен

Имеет ли компания возможность реинвестировать

хотел выяснить существование потребительской моно-

нераспределенную прибыль в новые проекты, полии, исключительного экономического положения

в расширение бизнеса или в выкуп акций?

компании и менеджмента, ориентированного на инте-

ресы акционеров.

Насколько хорошо менеджмент компании

Давайте подумаем над этими вопросами: справляется с этим?

Имеет ли компания возможность

Обладает ли бизнес опознаваемой

регулировать цены, нейтрализуя инфляцию?

потребительской монополией?

Прибыли компании устойчивы

Повышает ли нераспределенная прибыль

и имеют тенденцию к росту?

рыночную стоимость компании?

• 130 +

 

• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ

ДЕВЯТЬ ВОПРОСОВ, ОТВЕТЫНА КОТОРЫЕ ПОМОГУТ

*

Девять вопросов, призванных вызвать искру озаре-

кие продукты с известными брендами это заведение обя-

ния. Вы сейчас, наверное, чувствуете себя как перед

иметь в своем ассортименте, чтобы сохранять кон-

первым свиданием с человеком, о котором знаете лишь

курентоспособность? Какие продукты было бы безуми-

понаслышке, а теперь пытаетесь определить, есть ли

ем не иметь в ассортименте?

шансы дойти с ним до алтаря. Какое у него

Составьте список. Выберите какой-то из этих про-

ние? Кем и где он работает? Храпит ли он во сне?

дуктов, и если его название у вас на слуху, то вполне

Мы все делаем подобный анализ, прежде чем вло-

может статься, что вы имеете дело с потребительской

жить куда-то свои кровные деньги. Как говорит Уор-

монополией.

рен, в сфере инвестиций каждый должен воображать

Назовите мне газету, которую можно купить в каж-

себя католиком и понимать, что человек вступает в брак

дом киоске Америки — «USAToday». Назовите прохла-

один раз на всю жизнь. Это заставляет выбирать парт-

дительный напиток, который можно купить

в

нера с большой осмотрительностью, потому что обрат-

любой стране — «Coca-Cola». Назовите марку

ного пути не будет.

имеющуюся в любом магазине —

Кто вла-

Давайте исследуем эти вопросы более подробно.

деет правами на мультфильм «Русалочка», который с

удовольствием смотрят все дети? Сухие завтраки какой

марки

ваши дети? Какими бритвенными лезвиями

вы пользуетесь по утрам? Пройдитесь по супермаркету

и дайте волю воображению.