Еще в древние времена интересы коммерции побуж-
ПОЯСНЕНИЙ
дали людей объединяться в партнерства. Финикийцы, которые жили на узкой прибрежной полосе Сирии и
Палестины, и греки могут служить ранним примером
формирования деловых партнерств. Купец, пожелав-
Я обнаружила, что очень многие люди не имеют ни ма-
ший торговать за пределами своего города или страны, лейшего понятия том, что такое облигации или что зна-
собирал группу единомышленников, которые выбира-
чит быть акционером компании. Более того, многие из
ли капитана, нанимали судно и отправляли свои това-
тех, кто владеет акциями, затруднятся объяснить, что
ры в другую местность, где обменивали их на предме-
такое корпорация*. Вы, конечно, не относитесь к их чис-
ты, в которых нуждалось население
города. Древние
лу. Но никогда не знаешь, кому попадет в руки эта кни-
купцы торговали маслом, инжиром, медом, шерстью, га. Поэтому я думаю, что небольшой обзор корпоратив-
мрамором и многими другими товарами.
ной формы организации и ее истории здесь будет кстати.
Для греков новые возможности торговли открыли
завоевания Александра Македонского, который до-
ФОРМИРОВАНИЕ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
брался из Греции до самой Индии. те времена в Ин-
В СТАРЫЕ ВРЕМЕНА
дии была хорошо развита текстильная промышлен-
ность, и греческие купцы извлекали немалые прибыли, Заниматься торговлей люди начали задолго до того, как
обменивая свои товары на индийские шелковые и хлоп-
научились писать и оставлять после себя письменные
ковые ткани, в которые в Древней Греции одевались
свидетельства. Самые ранние деловые записи обнару-
богатые модники. А если греческому купцу не хватало
капитала, чтобы снарядить караван, он находил себе
* Слово «корпорация» многозначно, но в рамках этой книги под корпора-
компаньонов, которые соглашались объединить имев-
цией следует понимать то, что называют «акционерное общество». Слово же
«компания» (онаже фирма, предприятие, бизнес) может означать: корпорация, шиеся у них ресурсы и отправиться в Индию, чтобы
индивидуальное предприятие, товарищество и любую другую форму организа-
ции бизнеса. — Прим.
выгодно совершать торговые операции.
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ
8. КОРПОРАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, АКЦИИ...
Как правило, ранними формами коммерческих
вался для финансирования предприятий, которые име-
организаций являлись товарищества и совместные
ли, в силу своего масштаба и финансовой мощи, куда
предприятия, и потому они были ограничены в своих
больше коммерческих возможностей. А большой ком-
размерах. Обычно они создавались на короткий срок —
мерческий успех был залогом их политического и фи-
только на время путешествия туда и обратно.
нансового положения.
Первые воплощения корпоративной концепции
Акционерная компания, — а это форма организации
можно обнаружить в Венеции XV в. В те далекие вре-
бизнеса, — претерпела множество превращений по мере
мена, став центром торговли со странами Востока, Ве-
того, как крупные компании вели борьбу за власть с
неция достигла большого богатства и могущества. О рос-
церковью и королями. Церковь и короли нуждались в
коши этого города свидетельствуют сохранившиеся до
купцах и их деньгах, а купцы, в свою очередь, нужда-
наших дней принадлежавшие некогда крупным венеци-
лись в церкви и королях, чтобы те защищали их богат-
анским купцам и банкирам величественные дворцы, ства от разбойников, а их рынки от конкурентов. Сила
построенные вдоль каналов.
веры в Бога и армия короля были важными союзника-
В Венеции бурно развивались банковское дело и бух-
ми, которых каждому хотелось привлечь на свою сто-
галтерский учет (кстати, система двойной записи в бух-
рону. Если проводить параллели с современным миром, галтерии была изобретена Лукой Пачоли, монахом, то Кувейтское королевство наверняка потеряло бы все
жившим в Венеции
раз в те времена). Это придавало
свои богатства, оказавшись под ударом Ирака. Но за
дополнительный авторитет городу и новое измерение
кувейтский бизнес, т. е. нефтяную империю, вступи-
финансовой мощи местных деловых кругов. Часто бога-
лись американские компании вроде
(компа-
тые купцы, жившие в других странах Европы, посылали
ния, которая создает инфраструктуру для добычи неф-
своих сыновей в Венецию постигать искусство коммер-
ти), пролоббировавшие вооруженную интервенцию.
ции. О влиянии Венеции можно судить даже по тому, Так и венецианские купцы в те давние времена оказы-
что очень многие слова, связанные с коммерцией и бух-
вали давление на своего короля, чтобы он защищал их
галтерией, имеют итальянское происхождение: авизо, от пиратов и разбойников.
контокоррент, порто-франко, нетто, брутто и др.
Становясь все более могущественными, корпорации
Форму организации бизнеса, развившуюся те вре-
начали узурпировать королевскую власть. Короли очень
мена в Венеции, можно назвать акционерным обще-
быстро сообразили, что для защиты собственных ин-
ством, т. е. корпорацией. Имевшие куда больший мас-
тересов им необходимо ограничить власть организо-
штаб, чем ранние товарищества и совместные предпри-
ванного капитала, и они придумали законы, которые
ятия, эти акционерные компании объединяли большое
запрещали создание акционерных компаний без одоб-
число мелких торговцев, из средств
накапли-
рения свыше. Самыми известными примерами одоб-
вался большой и перманентный капитал. Он использо-
ренных британской короной акционерных компаний
•
ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ
•
8, КОРПОРАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, АКЦИИ...
являются Ост-Индская компания и
Гуд-
эта доктрина очень быстро потеряла силу, когда у куп-
зонова залива. Обе они имели яркую и
цов, папы и королей появилась нужда в кредитах. Пра-
торию.
вящий класс решил поощрить заимодавцев, позволив
В
г. сформировалась Нидерландская
им получать проценты за выданные кредиты.
ская компания. Это было весьма необычное
Но есть большая разница между ситуацией, когда
тие. Временами оно приносило акционерам огромные
обычный человек дает кому-то в долг излишки денег, дивиденды, но прибыли ее были крайне
которые он не знает, как использовать, и ситуацией, ко-
потому что главным их источником были
обычные
гда деньги ссужает банкир. Разница в том, что для бан-
торговые операции или колонизация
земель,
кира выдача кредитов становится профессией. Банкир
а вооруженные нападения на испанские
кото-
служит посредником между теми, кто имеет капитал, но
рые перевозили серебро. О характере
этой
не имеет способностей или склонности с выгодой ис-
компании свидетельствует ее хартия.
ее цель
пользовать свои сбережения, и теми, кто имеет деловую
состояла в том, чтобы не допустить
мира
хватку, но не владеет достаточным капиталом, чтобы
между Нидерландами и Испанией.
это была
проявить ее. Банкир — это мастер своего дела. Благо-
корпорация пиратов, которые на средства
даря своим способностям и специальным знаниям он, строили и снаряжали корабли и грабили
как никто другой, умеет собирать избыточный капитал
суда, перевозившие из Нового Света золото серебро.
и размещать его там, где этот капитал принесет наиболь-
(И эти люди на Уолл-стрит думают, что
про-
шую пользу. Даже несмышленый подросток, заработав-
водить поглощение!)
ший некоторую сумму во время летних каникул, имеет
возможность доверить свои сбережения банкиру, кото-
рый затем передаст их в форме кредита человеку, кото-
ФИНАНСОВАЯ СИЛА МАСС
рый обязуется вернуть эти деньги плюс проценты. Бан-
кир зарабатывает себе на жизнь, забирая разницу меж-
В давние времена, еще до появления банков акционер-
ду процентами, которые он платит вкладчику, и теми
ных компаний, люди хранили свои
в укром-
процентами, которые получает от заемщика.
ных местах. Если мяснику, трактирщику, или
Большинство людей впервые вступают в мир инвес-
поденщику удавалось скопить скромный
тиций тогда, когда открывают банковский счет и пере-
денежки они прятали куда подальше, и эти
числяют туда, например, свой недельный заработок.
никому не приносили пользы, а следовательно, были бес-
Недельный заработок одного человека — сумма не слиш-
полезными для общества. Отчасти это
сред-
ком большая. Но если вы умножите ее на 50 тысяч по-
невековой религиозной доктриной,
которой
добных вкладчиков, то цифра стремительно вырастет.
давать деньги взаймы под проценты
Впрочем,
Таким образом, банк, в сущности, является большим
•
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ
8. КОРПОРАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, АКЦИИ...
объединением людей, которые доверили свои деньги
посредников, которые ищут богатых людей или орга-
банку в обмен на часть прибылей. Получив деньги, банк
низации, готовые вложить свободные деньги в их пред-
ссужает их другим людям и предприятиям.
приятия. Инвестиции могут принимать форму займа —
Когда банк ссужает деньги, каждый, кто получает
когда компания продает инвесторам облигации. Или же
ссуды, становится его должником. Бизнесмены не лю-
компания может предпочесть продавать инвесторам
бят быть в долгу у банка, потому что если в их бизнесе
долевую собственность — акции.
пойдет что-то не так, то банк за неплатежи может за-
Инвестиционный банк находит людей или органи-
брать бизнес себе и продать его с молотка. Многие биз-
зации, которые готовы купить облигации или акции
несмены предпочитают финансировать свои операции, компании, нуждающейся в привлечении дополнитель-
продавая по частям право собственности на бизнес и на
ных денежных средств. Инвестиционный банк зараба-
получение прибылей от этих операций. Эти части на-
тывает на том, что берет вознаграждение за то количе-
зывают акциями. В давние времена всякие подобные
ство капитала, которое ему удается привлечь для пред-
операции осуществлялись в строго отведенных местах, приятия-клиента.
которые назначались местными властями и именова-
Когда компания «General Motors» нуждается в круп-
лись биржами. Причина такой строгости заключалась в
ной сумме денег для строительства нового завода, она
том, чтобы все сделки были на виду и должным обра-
может обратиться в один из инвестиционных банков, на-
зом регистрировались. Это также обеспечивало властям
пример в «Merrill Lynch» или в «Salomon Brothers», и по-
возможность эффективно собирать налоги с коммер-
ручить ему продать инвесторам облигации или акции GM.
сантов. Биржи открывались в строго определенные дни
Когда предприятие в первый раз продает публике
в строго отведенных местах. И каждый, кто был уличен
долевую собственность, это называют первичным разме-
в том, что занимался торговлей не на бирже, наказы-
щением акций. Во второй раз это уже вторичное разме-
вался конфискацией товаров.
щение. Как только акции размещены, индивидуальные
Одной из форм биржи стала фондовая биржа, где
инвесторы, владеющие ими, могут испытывать энтузи-
инвесторы обменивались друг с другом акциями разных
азм или пессимизм в отношении будущего компании и
компаний. Вот этим и занимаются на
покупать новые акции или продавать имеющиеся — в
фондовой бирже, расположенной на Уолл-стрит, — тор-
зависимости от того, какими им видятся перспективы
говлей акциями, облигациями и прочими ценными бу-
компании.
фондовая биржа — это то
магами.
место, где можно купить или продать долевую собствен-
Помимо обычных банков, которые берут деньги у
ность, т. е. акции, которые раньше были проданы пуб-
частных вкладчиков и ссужают их предприятиям, суще-
лике предприятием через инвестиционный банк. Это
ствуют особые, инвестиционные, банки, вроде «Merrill своего рода аукцион, где торгуются продавец и покупа-
Lynch» или «Salomon Brothers». Они и выступают в роли
тель. Покупатель предлагает свою цену, продавец свою,
•
•
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫБАФФЕТОЛОГИИ •
8. КОРПОРАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, АКЦИИ...
и если эти предложения совпадают, совершается сдел-
этого вы подаете необходимые документы в департа-
ка, и акции, т. е. доли собственности компании, пере-
мент, который ведает делами корпораций в том или
ходят из рук в руки.
ином штате. Каждая из существующих в Америке кор-
Когда вам звонит биржевой маклер и уговаривает вас
пораций обязательно зарегистрирована как таковая в
купить акции «General Motors», то тут имеет место одно
каком-нибудь штате.
из двух. Он либо пытается собрать деньги для «General Большим преимуществом корпоративной формы
Motors», либо выступает посредником между вами и
организации бизнеса является так называемая ограни-
другим инвестором, желающим избавиться от акций
ченная ответственность. Это значит, что, если «Хлебопе-
«General Motors». В первом случае маклер получает ко-
карная компания Кейти» продаст некачественный пирог
миссионные за то, что нашел деньги для «General Mo-
и пострадавший потребитель подаст на нее в суд, требуя
tors». Во втором случае он получает комиссионные за
возмещения вреда, акционеры компании от судебных
то, что свел продавца и покупателя. Естественно, бир-
тяжб защищены. Да, у компании могут отнять весь ее ка-
жевые маклеры всегда преисполнены уверенности в от-
питал, но к акционерам судебный исполнитель не придет.
ношении продаваемых акций, поскольку если они не
Еще одним преимуществом корпорации является то, добьются сделки, то не получат комиссионных.
что право собственности на нее можно делить на доли
и продавать, чтобы получить начальный или дополни-
тельный капитал. Собственность можно резать на кус-
ФОРМИРОВАНИЕ КАПИТАЛА
ки, как те самые пироги, что печет компания «Кейти».