В данном разделе будут рассмотрены основные характеристики (математические) счетов, исходя из которых делаются выводы о целесообразности инвестирования в данные счета вообще, применения определенных моделей к ним, определение доли счета в портфеле и прогнозируемость счета как таковая.
Постараюсь сделать данный раздел несколько более подробным, т.к. понимание того, «что из себя представляет» тот или иной счет (статистически) регламентируется именно нижеописанными параметрами. Их непонимание, искаженная трактовка или неверное применение зачастую является причиной несоответствия оценки счета его реальным показателям, и, как следствие, приводит к неверным прогнозам и отрицательным результатам инвестиционной деятельности. Несмотря на то, что данный раздел будет как можно более подробным, здесь не будут описываться элементарные сведения, как-то: что такое арифметическая/геометрическая доходность, что такое МО, СКО, случайная величина, и как это все вычисляется. Материал и без того объемный, да и, думаю, Вы и без меня это все знаете. Материал данного раздела может быть несколько сложен для понимания, поэтому все основные моменты, как обычно, будут выделены жирным курсивным шрифтом.
Всего будет рассмотрено 3 параметра:
Доходность (и ее ответвления)
СКО (разброс)
Воспроизводимость
3.2.1 Концепция "периода последней доходности"
ВНИМАНИЕ! Ниже приведена весьма важная информация (сама концепция), понимание которой необходимо для применения любых статистических методов в инвестиционной деятельности (не только для расчета нижеизложенных параметров).
Данная концепция является ключевой для расчетов очень многих (большинства) статистических параметров счета, а так же "долгосрочной тенденции" (раздел 4.4).
Для расчета большинства статистических параметров счета совершенно нецелесообразно проводить расчеты за все время существования счета. Работа счета за последнее время (например, полгода) скорее всего, имеет совершенно другие характеристики (и доходность в том числе), чем его работа в прошлом.
Примеров масса - приводить не имеет смысла.
Основная мысль в том, чтобы учитывать доходность за "последнее время" - этот период зависит от степени "воспроизводимости" счета (раздел 3.2.3). Для каждого счета он индивидуален и не имеет таких уж явных границ - т.е. не нужно стараться высчитывать его вплоть до недели - достаточно просто отсечь предшествующий период с явно иными характеристиками доходности (на глаз).
Для тех, кто считает что математически это не верно - я объясню сейчас как раз почему это именно математически верно: любой статистический параметр являет собой определенную характеристику СВ. Любой прогноз (например, МО доходности/просадки и т.д.) исходя из данных параметров может быть применен только к той СВ, для которой эти параметры были рассчитаны. Здесь оговорюсь сразу: СВ - это не любой ряд чисел. Это ряд чисел с определенными характеристиками. Т.е. СВ "не совсем" случайная.
Отсюда следует два очень важных вывода:
1. НЕ все ряды характеристик (например, доходность) счетов являют собой СВ.Некоторые являются просто рядами чисел (без закономерностей!).Именно поэтому статистические методы довольно плохо работают на многих счетах.
2.Даже в случае, когда ряд какой-либо характеристики счета подпадает под определение СВ, не обязательно данный ряд являет собой одну единственную СВ. Т.е., например, первый год работы счета может быть одной СВ, а второй - совершенно другой. В таком случае мешать все в одну кучу равносильно тому, что совместить ряд доходностей разных управляющих (с прилично различающимися характеристиками, например, SkyFX’a и Master’a или Sven’a и Anton’a) - и пытаться по этому "винегрету" что-то определить.
Доходность
Основные оговорки:
а) речь идет о недельной доходности - т.е. в не зависимости от длительности ТП счета основной единицей измерения доходности является доходность за неделю.
б) Учитывается инвесторская доходность (как положительная, так и отрицательная) и с учетом изменения КУ - данные берутся с InvestFlow.
Данный параметр я условно "разбиваю" на 3 составляющих. Каждая из них рассчитывается отдельно и служит для разных целей.
1) Общая среднеарифметическая доходность (в дальнейшем - средняя доходность) - это недельная среднеарифметическая доходность счета. Как рассчитывается, думаю, понятно.
Данная характеристика позволяет примерно оценить сколько мы можем заработать на данном счете при долгосрочных вложениях, а так же дает нам понять прибылен или убыточен данный счет вообще.
Так же это основная характеристика для счетов, находящихся в стабильной части портфеля (раздел 3.4).
2) Среднеарифметическая доходность без учета просадок (в дальнейшем – средняя доходность положительных недель) - рассчитывается как среднеарифметическая доходностей только положительных недель (без недель с просадкой то есть). Период исчисления тот же, что и у общей доходности.
Данный параметр позволяет определить размер потенциальной доходности счета в случае положительного исхода событий (неделя завершена с положительной доходностью). Этот параметр важен в виду того, что вся нижеописанная стратегия имеет своей целью именно увеличение "точности входа" в счета и, как следствие, увеличение доходности по счетам в сравнении с "вложил и держи".
Исходя из вышесказанного данный параметр также позволяет нам определить "привлекательность" счета для инвестирования вообще. Т.е., например, я почти не работаю с такими счетами как: Sven, Veronika, VotFX, TP, Avas - по причине низкого размера данного параметра (ниже моей средненедельной портфельной прибыли) - т.е. даже в случае 100% точности входа (вообще не попадая на просадки) - инвестирование в данные счета, в большинстве случаев, будет тянуть портфель вниз.
Это основной параметр для счетов, входящих в динамическую часть портфеля (раздел 3.4).
3) Размер ожидаемой просадки (в дальнейшем – МО просадки)
Здесь подразумевается наиболее вероятный размер просадки счета в случае получения отрицательного недельного результата. Данный параметр не имеет в большинстве случаев точной формулы вычисления - но наиболее близко математически может быть рассчитан как среднеарифметическая недельная просадка. К сожалению, для многих счетов, данный параметр не может быть точно определен, в виду наличия "выбросов" в ряду значений просадок, а также некоторых других причин. Ниже это будет показано на некоторых примерах.
Пример 1. Lion.
Среднеарифметическая просадка = 5,7%.
Всего было 9 просадок, две из которых были по 19,83% и 11,05%. Остальные редко выходили за 3%. Две огромные просадки (в особенности 19,83%) я считаю нецелесообразным учитывать в расчете ожидаемой просадки, т.к. вероятность их повтора довольно низка.
У многих счетов такие "выбросы" являют собой следствие явного (заметного невооруженным взглядом) сбоя ТС (раздел 6.2) или последствием сбитого до околонулевого значения предыдущими просадками КУ (раздел 6.1). С учетом этого, вероятность попасть на них еще ниже.
Я не говорю о том, что они не повторятся. Наоборот, они обязательно повторятся - но, рассматривая такие маловероятные исходы событий, Вы рискуете сильно усложнить себе жизнь (инвестиционный процесс), или даже недополучить прибыль из-за излишне "осторожных вложений".
Лично я принимаю значение ожидаемой просадки у Lion’a примерно 4%.
Пример 2. Perseus.
Среднеарифметическая просадка = 12,5%.
Всего было 14 просадок, 10 из которых не выходили за рамки 10%, из которых 6 не выходили за рамки 5%.
4 оставшиеся были огромными:
46,48% - первая неделя торговли
21.60% - КУ был предварительно сбит (общая составила 29,44% - т.е. КУ не держал)
26,46% - предшествовал длительный (около 2 месяцев) период нестабильной торговли - ТС явно сбоила.
27,75% - КУ был предварительно сбит.
В Perseus’a обычно закладывается 10% просадка - т.е. почти равная среднеарифметической.
Пример 3. Hozyin(534457)
Пример противоположного толка.
Среднеарифметическая недельная просадка = 15,4%.
Просадок было всего две.
Несмотря на то, что максимальная просадка была 19,22%, на счету велись пересидки просадок с районе 50-55% (общая просадка). КУ счета явно не удержит такой размер просадки, следовательно инвестор получит минус даже больше половины данного размера. С учетом всего 2 имеющихся просадок и размера пересидок ясно, что данный счет себя еще просто не "проявил". (Здесь обратите внимание на его однонедельный счет - там уже более истинная картина по просадкам). Следовательно, ожидаемую недельную просадку данного счета целесообразно принять выше среднеарифметической.
Я обычно принимаю ее около 30%, т.е. в 2 раза больше среднеарифметической. (Кстати самим управляющим в теме заявлен примерно такой же размер возможной недельной просадки).
Данный параметр показывает нам, какую примерно просадку по счету мы можем ожидать в случае "неточного входа" (т.е. когда мы не угадали и попали на просадку).
Основное применение он находит для расчета доли конкретного счета в портфеле (в соответствии с заложенным в портфель уровнем риска). О распределении долей будет позже (раздел 3.5).
Разброс значений (СКО)
Помимо доходности счета важно учитывать так же разброс значений недельных доходностей вокруг данного среднего. Т.е. два счета, имеющих одинаковую среднюю доходность могут иметь совершенно разное СКО, и как следствие, разную вероятность отклониться от данного среднего (либо с той же вероятностью отклониться в большей степени).
СКО является одной из фундаментальных характеристик СВ, и объяснять что это такое и как расcчитывается, я думаю, не нужно.
Любой, рассчитываемый нами статистический параметр имеет 2 основные характеристики (их больше, конечно, но это - основные) – ОЦЕНКУ (само значение параметра) и ОШИБКУ(точность оценки параметра).
Эта "двойственность" при расчетах не характерна для математических (строгих) параметров, и является основным отличием их от статистических (вероятностных). Поэтому для многих это непривычно, и этому не уделяется должное внимание - отсюда много ошибок и неверных оценок, а так же выводов, что статистика неприменима к инвестированию вообще.
Ошибкой МО (оценки любого параметра, например доходности) является как раз СКО (более правильна формула СКО/n^(1/2), где n -количество измерений, но при сравнении, например двух счетов по одинаковым периодам работы их ОШИБКА будет прямо пропорциональна размеру СКО).
Применительно к доходности: