г.
Уоррена в компанию «Coca-Cola» в расчете на одну ак-
Первоначально вложенный капитал 5,22 дол. х 6,89% = 0,36 дол.
цию равняются первоначальным 5,22 доллара плюс не-
Нераспределенная прибыль за
г. +0.21 дол. х 33,6% =
дол.
распределенная прибыль в размере 0,21 доллара, что в
Суммарный капитал на 1989 г. 5,43 дол. 0,43 дол.
сумме дает 5,43 доллара на акцию.
Рентабельность инвестиций на 1989 г.: дол. (прибыль): 5,43 дол.
= 7,9%
Первоначально вложенный капитал
5,22 дол.
Нераспределенная прибыль за 1988 г.
+ 0.21 дол.
Суммарный капитал на 1989 г.
5,43 дол.
Такие же расчеты можно провести и на 1990 г. Ком-
пания «Coca-Cola» удержит
от полученной в 1989 г.
прибыли в размере 0,43 доллара, что составляет пример-
Мы можем предположить, что в 1989 г. первоначаль-
но
доллара. Эти
доллара будут добавлены тем
но вложенная часть суммарного капитала — те самые
5,43 доллара, которые Уоррен уже вложил в компанию.
снова принесет прибыль в размере
Таким образом, его суммарный
вложенный в
0,36 доллара, т. е. снова увеличится на 6,89%. С другой
компанию «Coca-Cola» (в расчете на одну акцию), со-
стороны, если «Coca-Cola» сохранит прежние темпы ро-
ставит 5,68 доллара
дол. +
дол. + 0,25 дол. =
ста собственного капитала на уровне 33,6%, то оставша-
= 5,68
яся после 1988 г. нераспределенная прибыль в размере
доллара вырастет на 33,6%, т. е. принесет прибыль в
размере 0,07 доллара (0,21 дол. х 0,336 - 0,07 дол.).
Суммарные инвестиции в «Coca-Cola»
И значит, общая прибыль на акцию в 1989 г. уже соста-
на
Г. в расчете на
акцию:
вит 0,43 доллара (0,36 дол. + 0,07 дол. 0,43 дол.).
Первоначально сложенный капитал 5,22 доп.
Итак, Уоррен заработает 0,36 доллара со своего пер-
Нераспределенная прибыль
1988 и 1989 гг.
воначального вложения в размере 5,22 доллара — рен-
Суммарный капитал на
г.
дол.
табельность 6,89%, и 0,07 доллара с оставшейся в ком-
пании части прибыли в размере 0,21 доллара — рента-
бельность 33,6%. В сумме это принесет ему 0,43 доллара
Можно предположить, что в 1990 г. первоначально
прибыли на акцию, что соответствует рентабельности
вложенные Уорреном 5,22 доллара снова принесут при-
суммарного капитала (5,43 дол.) на уровне 7,9%
быль в размере 0,36 доллара, т. е. будут иметь все ту же
дол.: 5,43 дол.
отдачу на уровне 6,89%. Но зато прибыль, удержанная
•
ЧАСТЬ II. УГЛУБЛЕННАЯ
•
•
АКЦИИ-ОБЛИГАЦИИ...
компанией и добавленная к первоначальному капита-
и под таким углом: предположим, вы купили акции-об-
лу (0,21 доллара в 1988
0,25 доллара в 1990 г.), будет
лигации
с фиксированной доходностью
нарастать со скоростью, равной текущему уровню рен-
6,89%. И каждый раз, получая по почте чек с начислен-
табельности собственного капитала компании, т. е.
ными процентами, вы покупаете на эти деньги новые
Это означает, что нераспределенная в 1988 и
акции-облигации
имеющие доходность
1989 гг. прибыль на акцию в размере 0,46 доллара в
уже не 6,89, а 33,6%. Вот только чтобы иметь возмож-
1990 г. принесет прибыль, равную 0,15 доллара
ность приобретать эти высокодоходные бумаги, снача-
(0,46 дол.
0,15 дол.). Таким образом, общая
ла вы должны купить акции-облигации с доходностью
прибыль на 1990 г. прогнозируется на уровне 0,51 дол-
6,89%.
лара на акцию (0,36 дол. +0,15 дол. =
дол.).Этосо-
Вы платите высокую цену за входной билет, чтобы
ответствует 8,9% общей рентабельности инвестиро-
только переступить
Но когда вы уже оказались
ванного и реинвестированного за два года капитала
внутри, на вас проливается золотой дождь. И чем доль-
(0,51
8,9%).
ше вы остаетесь там, тем обильнее будет этот дождь.
Прогнозируемая прибыль