| Показатели | ||||||
| А | В | С | А | В | С | |
| Цена, ден. ед./ед. товара | ||||||
| Затраты, ден.ед./ед.товара | ||||||
| Потребность в единице товара | ||||||
| Мощность | ||||||
| Производство | ||||||
| Производство 2 | 14,5 | |||||
| Производство 3 |
1) На первом рынке производим то количество товара, которое будет достаточным для удовлетворения потребностей. Затраты на удовлетворение потребностей:
ден. единиц.
2) Для производства 2:
Товара В мы производим на 5 единиц больше, чем необходимо. Поэтому будем продавать его на рынок 2 и на вырученные деньги будем закупать товар С, который на рынке 2 стоит дешевле, чем на рынке 1.
Экспортная выручка: 
ден. единиц.
Количество товара С, которое мы можем закупить: 
ед. товара.
Потребность в товаре С равна 20, на рынке 2 мы закупаем 5,5 единиц, следовательно, сами должны производить 14,5.
Затраты на удовлетворение потребностей:
ден. единиц.
3) Для производства 2:
Будем продавать на рынке 2 5 единиц товаров А и В.
Экспортная выручка: 
ден. единиц.
Следовательно, на 1200 ден. единиц мы можем закупить: 
ед. товара С.
Тем самым, сами должны производить: 20 – 12 = 8 ед. товара С.
Затраты на удовлетворение потребностей:
ден. единиц.
Эффективность от данной деятельности:
ден. единиц.
Рассчитаем рентабельность продукции:
Рассчитаем массу прибыли 
:
Рассчитаем массу прибыли для Производства 3:
Рассчитаем рентабельность для Производства 3:
Выводы:
Товар А: масса прибыли не меняется, рентабельность падает, поэтому по этому товару принимать участие в ВЭД не целесообразно.
Товар В: масса прибыли растет, рентабельность незначительно упала, поэтому по этому товару можно участвовать в ВЭД.
Товар С: масса прибыли падает, рентабельность сохраняется – эта ситуация может привести к банкротству (не выгодна государству).
Данный метод расчета не учитывает таможенные пошлины, транспортные расходы, влияние инфляции, разброс цен. Можно сделать вывод, что стране – аутсайдеру при грамотном подходе выгодна ВЭД.
Семинар №2 - Валютные риски.
Определить прямой кросс-курс USD по отношению к японской Йене:
1 USD = 1,1?
100 Йен = 0,9?
Определим обратный курс:
или 
Форвардная цена – это цена актива, которая зафиксирована в форвардном соглашении. К моменту совершения контракта реальная цена может отклониться от форвардной, т.е. возникает цена форварда, которая равна цене форвардного контракта.
| Товар | Себестоимость, руб./т. | Транспортировка, руб./т. | Таможенный тариф,?/т. | Морская страховка, $/т. | Фрахт, $/т. | Цена |
| А | 150?/т. | |||||
| В | 280 $/т. |
Ценовые условия:
| Форвард | Фактически | |||
| ? | 36,6 | 36,6 | 36,5 | 36,7 |
| $ | 28,4 | 28,4 | 28,5 | 28,3 |
| Дата | 5 декабря | 12 декабря | 5 декабря | 12 декабря |
Товар покупаем 5 декабря, продаем 12 декабря.
Затраты по товару А: 
рублей.
Затраты по товару В: 
рублей.
Рассчитаем рентабельность продукции:
Товар А: 
.
Товар В: 
.
Все затраты – на 5 декабря, цена – на 12 декабря.
Фактически:
Товар А: 
рублей.
Товар В: 
рублей.
. (49,6%)
. (68,2%)
Если валюта растет, то выгодно совершать сделку в той же валюте. Если валюта падает, то необходимо зафиксировать курс USD.
Семинар №3 - Опцион.
Опцион – бумага, дающая право на покупку (call) или на продажу (put) определенного количества материальных ценностей в определенный срок по определенной цене у лица, выписавшего опцион.
Премия опциона – плата за выписку опциона. Чем дольше срок опциона, тем больше премия.
Различают два вида опциона – европейский и американский. Европейский опцион может быть реализован только в один определенный день. Американский опцион может быть реализован в любой день до указанного срока. Отношение европейского опциона к американскому – 1/3.
Опцион с выигрышем – опцион привлекательный в данный момент. Если цена на рынке 100 у.е, опцион типа call – 90 у.е. Тогда опцион типа putt не выгоден.
Опцион с внутренней стоимостью – опцион, имеющий выигрыш к моменту выпуска. Цена на рынке 100 у.е. Опцион – 95 у.е. Премия опциона – 8 у.е. Тогда внутренняя стоимость опциона будет равна 100-95=5 у.е. Временная стоимость опциона тогда 8-5=3 у.е.
| Товар – Тип сделки | Цена контракта, USD/т. | Объем контракта, т. |
| Товар «А» - покупка | ||
| Товар «Б» - продажа |
На рынке существуют следующие опционы:
| Тип опциона | Курс опциона, руб. | Количество, USD | Премия опциона, руб. |
| Call | 28,9 | ||
| Put | 28,7 |
Ожидаемый курс USD: 
рублей.
Ставка за 3 месяца – 3%.
Контракт осуществляется в течение трех месяцев. Определить затраты на приобретение пр курсе 28,8.
1. Выручка от продажи товара:
тыс. рублей.
тыс. рублей.
Максимальные потери, которые мы можем понести: 
тыс. рублей.
Максимальное количество опционов call, которое мы должны купить, чтобы застраховать наши риски:
опциона.
Премия опциона: 
рублей.
Через 3 месяца затраты возрастут на: 
рублей.
Затраты с использованием опциона: 
тыс. рублей.
На сколько будут снижены риски, если будет выписан опцион: 
тыс. рублей.
2. Выручка от продажи товара:
тыс. рублей.
тыс. рублей.
Убыток: 
тыс. рублей.
Количество опционов put, которое необходимо купить на продажу:
опционов.
Премия опционов: 
рублей.
Через 3 месяца: 
тыс. рублей.
Выручка в случае приобретения опциона: 
тыс. рублей.
Выигрыш: 
тыс. рублей.
Семинар №4 – Incoterms 2000.
Экспортер из России продает товар за рубеж. Есть три базисных условий поставки:
1) FOB Санкт-Петербург – 200 ден. ед./т.
2) CIF Антверпен – 260 ден. ед./т.
3) DES Антверпен – 260 ден. ед./т.
Дополнительные условия:
· Доставка до порта – 0 ден. ед./т. (входит в 1,2 и 3)
· Погрузка – 2,5 ден. ед./т. (входит в 1,2 и 3)
· Страхование – 7,5 ден. ед./т. (входит в 2 и 3)
· Фрахт – 50 ден. ед./т. (входит в 2 и 3)
· Ввозная таможенная пошлина – 5 ден. ед./т. (входит в 2)
Необходимо определить, какие условия наиболее выгодны экспортеру.
Следовательно, для экспортера выгоден DES.
Если будут даны только FOB и CIF, а таможенные пошлины будут равны 2,5 ден. ед./т, то в этом случае экспортеру будет более выгоден FOB, т.к. нет дополнительных рисков.
Incoterms включает в себя 4 группы – E, F, C, D.
| CAF | cost and freight - "стоимость и фрахт" | Все расходы по транспортировке, исключая затраты на страхование груза, налоги и таможенную пошлину, ложатся на продавца и включаются в цену товара. |
| CIF | cost, insurance and freight - "стоимость, страхование, фрахт" | Все расходы по транспортировке до пункта назначения, включая страхование груза, налоги и таможенную пошлину, ложатся на продавца и включаются в стоимость товара. |
| СIР | Провозная плата и страхование оплачены до согласованного пункта назначения. Этот термин налагает на продавца обязательство обеспечить страхование груза и таможенную очистку экспортного товара. Термин С1Р может быть использован для любого вида перевозок, включая смешанную. Покупатель должен иметь в виду, что продавец обязан обеспечить страхование только на условиях минимального покрытия. | |
| CFR | cost and freight - "стоимость и фрахт" | Продавец оплачивает все расходы и фрахт, необходимые для доставки товара в указанный порт назначения, но риск гибели или повреждения и риск дополнительных расходов, возникших после того, как товар был погружен на борт судна, переходят с продавца на покупателя в момент перехода товара через поручни судна в порту отгрузки. Этот термин может использоваться только при морской и внутренней водной перевозках и налагает на продавца обязательства по таможенной очистке экспортируемого товара. |
| СРТ | Провоз товара оплачен до согласованного пункта назначения. Риск гибели или повреждения, которым может подвергнуться товар, а также риск дополнительных расходов, понесенных в результате событий, происшедших после того, как товар был передан перевозчику, переходят с продавца на покупателя. Термин налагает на продавца обязанность произвести таможенную очистку экспортного товара. Этот термин может быть использован для любого вида перевозок, включая смешанную. | |
| DAF | поставка до границы | Поставка до границы означает, что продавец выполнил свои обязательства по поставке, когда очищенный от экспортных таможенных пошлин товар был поставлен в согласованные пункты и место на границе, но до поступления на таможню соседней страны |
| DDP | поставка с оплатой пошлины | Продавец обеспечивает доставку товара в согласованное место в стране ввоза и несет все риски и расходы, включая оплату пошлин, налогов и других сборов (максимальные обязательства для продавца). |
| DDU | поставка без оплаты пошлины | Продавец обеспечивает доставку товара в согласованное место в стране ввоза и несет все риски и расходы (за исключением оплаты пошлин, налогов и других официальных сборов, взимаемых при импорте), а также расходы и риски по осуществлению таможенных формальностей. |
| DEQ | поставка с пристани с оплатой пошлины | Продавец предоставляет товар без проведения таможенной очистки на пристани в согласованном порту назначения; до этого момента продавец несет все риски и расходы, включая оплату пошлин, налогов и т.п. |
| DES | поставка с судна | Товар предоставляется в распоряжение покупателя в согласованном порту назначения без проведения таможенной очистки на борту судна. |
| EXW | франко-завод | Продавец передает товар покупателю на своем предприятии и не отвечает за погрузку, оплату пошлин и т.д. (минимальные обязательства для продавца). |
| FAS | fast as can - "насколько возможно быстро" | Это условие налагает на поставщика обязательство срочной доставки товара на погрузку. |
| FOB | free on board - "свободен на борту" | Все расходы по доставке и погрузке товара на борт судна (самолета) оплачиваются продавцом и включаются в стоимость товара; расходы по транспортировке, включая страхование груза, налоги и таможенную пошлину, оплачиваются покупателем и в стоимость товара не входят. |
| FOR | free on rail - "франко - вагон" | Свободен после загрузки товара в вагон - в стоимость товара включается его транспортировка до погрузки в вагон. Расходы по доставке товара до пункта назначения оплачивает покупатель. |
| FOT | free on track - " франко - грузовик " | В стоимость товара включается его погрузка в грузовик. Транспортные и прочие расходы оплачивает покупатель. |
Аналогичная задача:
FAS – 200 ден. ед./т.
CIF – 200 ден. ед./т.
DEQ – 260 ден. ед./т.
Дополнительные условия:
· Доставка до порта – 5 ден. ед./т.
· Погрузка – 2,5 ден. ед./т.
· Страхование – 7,5 ден. ед./т.
· Фрахт – 50 ден. ед./т.
· Разгрузка – 5 ден. ед./т.
В данном случае выгоден FAS, а если выбирать между CIF и DEQ, то выгоднее CIF, т.к. основные затраты остаются за продавцом и разбираться со страховкой тоже будет продавец.
| ExW | FCA | FAS | FOB | CFR | CIF | CPT | CIP | DAF | DES | DEQ | DDU | DDP | |
| Доставка до транспортной компании | |||||||||||||
| Погрузка | - | ||||||||||||
| Экспортное оформление | |||||||||||||
| Транспортные затраты | - | - | - | - | - | - | - | ||||||
| Фрахт | - | - | - | - | - | - | - | - | |||||
| Страхование | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |||
| Разгрузка | - | - | - | - | - | - | - | ||||||
| Импортное таможенное оформление | - | - | -- | - | - | - | - | - | - | - | - |
Рынок ценных бумаг
Типовые задачи по курсу «Операции с ценными бумагами».
Задача 1.
Определить текущую доходность облигации с номинальной стоимостью 2000 руб, текущей ценой 1800 руб сроком до погашения 1 год и ставкой купонного дохода 15%.
Решение:
Дтек=(2000*0,1/1800)*100=16,6%
Задача 2.
При проведении «голландского» аукциона на торги было выставлено 8 лотов. Чему будет равна цена отсечения и какие из поступивших заявок будут удовлетворены:
| № заявки | Цена | Количество лотов |
Решение:
Цена отсечения составит 105 руб.
Будет удовлетворены заявки №5, №2, №3.
Задача 3.
Определить суммарную маржу держателя фьючерса на покупку актива в период с 01 по 10 декабря, если котировка фьючерской цене менялась следующем образом:
| Дата | 1.12 | 2.12 | 3.12 | 4.12 | 5.12 | 8.12 | 9.12 | 10.12 |
| Котировка |
Решение:
Суммарная маржа определяется как разница курсов на конечную и начальную даты и составит:
98-100=-2.
Семинар 2
Доходность у долгосрочной бумаги выше при прочих равных условиях, а надежность ниже.
Задача:
АО:
Балансовая прибыль – 100 млн. руб.
Сумма налогов, уплачиваемых до выплаты налога на прибыль, - 10 млн. руб.
Ставка налога на прибыль – 24%.
Обязательство по облигационному займу – 200 млн. руб.
Ставка купонного дохода – 15% с выплатой в этом году.
Срок погашения – 2 года (в этом году не гасится).
Акции привилегированные – 10 млн. штук с номиналом 10 руб.
Ставка дивидендов по привилегированным акциям – 10%.
Акции обыкновенные – 30 млн. штук с номиналом 10 руб.
Определить размер дивидендов на одну обыкновенную акцию, если собрание акционеров решило направить на развитие производства 15 млн. руб.
Решение:
На сумму Ставка рефинансирования * 1,1 может быть уменьшена налогооблагаемая база
- База по налогу на прибыль: 100 – 10 – 200*0,13*1,1 = 61,4 млн. руб.
- Сумма платежей по налогу на прибыль: 61,4*0,24 = 14,7 млн. руб.
- Чистая прибыль: 61,4 – 14,7 = 46,7 млн. руб.
- Выплата купонного дохода из чистой прибыли: 200*0,007=1,4 млн. руб.
- Дивиденды на привилегированные акции: 10 млн. шт. * 10 руб.*0,1 = 10 млн. руб.
- Прибыль к распределению: 46,7 – 1,4 – 10 = 35,3 млн. руб.
- Сумма выплат дивидендов по обыкновенным акциям: 35,3 – 15 = 20,3 млн. руб.
- На одну акцию дивиденды: 20,3 / 30 = 0,7 руб.
- В процентах от номинала: 0,7 * 100% / 10 = 7%.
Семинар 3
| Показатели | А | Б |
| 1. Касса | 12 | 36 |
| 2. Р/с | 103 | 216 |
| 3. Депозитные вклады | 30 | - |
| 4. Производственные запасы | 310 | 420 |
| 5. Незавершенное пр-во | 14 | 50 |
| 6. ГП на складе | 261 | 538 |
| 7. Гос. Облигации | 576 | 20 |
| 8. Акции других эмитентов | 2630 | 7980 |
| 9. Дебиторская задолженность | 73 | 618 |
| 10. Обязательства по векселям (выданным) | 50 | 120 |
| 11. Кредиторская задолженность | 650 | 1300 |
| 12. Обязательства по краткосрочным облигациям | 1400 | 4000 |
| 13. Обязательства по среднесрочным и долгосрочным облигациям | 2000 | 3000 |
| 14. Обязательства по краткосрочному кредиту | - | 100 |
| 15. УК (собственный) | 2500 | 3000 |
| 16. Собственные оборотные средства | 700 | 900 |
| 17. Общие активы | 8300 | 13300 |
Коэффициент абсолютной ликвидности:
А - 
Б - 
Это важно для кредиторов, дающих краткосрочные кредиты, и поставщикам.
Коэффициент текущей ликвидности – то же самое, но без учета товарно-материальных ценностей.
Коэффициент автономии = 
А - 
Б - 
Показывает, насколько фирма обеспечена собственными средствами.
Информация нужна потенциальным акционерам, долгосрочным кредиторам.
Коэффициент прочности = 
А - 
Б - 
Этот коэффициент роста капитала (во сколько раз увеличился УК)
У фирмы А лучше при условии, что УК принят на одну и ту же дату, что и у фирмы Б.
Номинал акции * К прочности = ориентировочная рыночная стоимость акции
Коэффициент дает возможность оценить ценность акции. Эта информация волнует спекулянтов.
Семинар 4
Какую сумму надо положить в банк по 8% годовых, чтобы через 3 года приобрести автомобиль за 6 тыс. долларов?
Решение:
Простые проценты:
S = P * (1 + i*n)
P = 6000 / (1 + 0,08 * 3) = 4839 – настоящая сумма
Сложные проценты:
S = P * (1 + i)n
P = 6000 / (1 + 0,08)3 = 4763
Вексель имеет параметры:
Номинал 1 млн. руб.
Время до погашения 90 дней (3 месяца)
Может быть предъявлен к оплате еще в течении 60 дней
Годовой процент 10% от номинала
Приобретен за 0,9 млн. руб.
Предъявлен к оплате через 30 дней после даты погашения.
Определить доходность от операции.
Решение:
Сумма на день погашения = 1 – 0,9 = 0,1 млн. руб.
Доход за 30 дней = 1 * 0,1 * 30 / 360 = 8333 руб.
Общий доход = 100 000 + 8 333 = 108 333 руб.
На руки получит 1 млн. 8 тыс. 333 руб.
Номинал векселя 500 тыс. руб.
Банк выдает кредиты под 6% годовых.
До срока погашения векселя осталось 60 дней.
Какую сумму выплатил банк за вексель?
500 000 = Х * (1 + 0,06*2/12)
Х = 495 050 руб.
Семинар 5
Номинал облигации - 10 000 руб.
Ставка купонного дохода - 10% (выплата в конце года)
Срок погашения – 4 года
Текущая стоимость – 12 000 руб.
Определить полную доходность.
Решение:
Ищем i методом подстановки.
Получается, что i = 4,43%
Семинар 6
«Голландский» аукцион
Выставлено на продажу 25 лотов по 10 тыс. акций в каждом лоте.
| № заявки | Дата | Цена 1 акции, руб. | Кол-во лотов |
| 21.10 | |||
| 21.10 | |||
| 23.10 | |||
| 24.10 | |||
| 25.10 | |||
| 25.10 | |||
| 25.10 | |||
| 28.10 | |||
| 28.10 | |||
| 28.10 |
Получаем:
| № заявки | Дата | Цена 1 акции, руб. | Кол-во лотов |
| 23.10 | |||
| 25.10 | |||
| 28.10 | |||
| 28.10 | |||
| 21.10 | |||
| 25.10 |
Цена отсечения – 100 руб.
Выручка продавца, если цена исполнения равна цене заявки:
104*2+103*1+101*6+101*4+101*2+100*10 = 2523 * 10 тыс. акций = 25 230 000 руб.
Котировка акций: 25 230 000 / (25*10 000) = 100,92 руб./акция
Выручка продавца, когда цена исполнения равна цене отсечения:
100*25*10 000 = 25 000 000 руб.
Котировка акции: 25 000 000 / (25*10 000) = 100 руб./акция
Онкольный аукцион
| Покупка, млн. дол. | Курс, руб./дол. | Продажа, млн. дол. |
| 28,70 | - | |
| 28,71 | ||
| 28,72 | ||
| 28,73 | ||
| 28,74 | ||
| 28,75 |
Цена, при которой максимален объем торгов, - 28,73
Предложив заявку на продажу долларов по цене 28,72, нужно предлагать еще 21 заявку, чтобы снизить цену: 20+21>40.
Семинар 7
Фьючерсы
| Дата | 6 – Исп. | |||||
| Курс | ||||||
| А - Покупатель | ||||||
| МС | 10=8+2 | 6 +2*=8 | ||||
| ТМ | - | +2=85-83 | -4=81-85 | +3 | +1 | +1 |
| НМ | - | +2 | -2=2-4 | +1 | +2 | +3 |
| Б - Продавец | ||||||
| МС | 6+2*=8 | |||||
| ТМ | - | -2 | +4 | -3 | -1 | -1 |
| НМ | - | -2 | +2 | -1 | -2 | -3 |
Минимум МС = 8
Какие действия будет предпринимать участник А, если он может точно предсказать изменение курса?
| Дата | 6 – Исп. | |||||
| Курс | ||||||
| А - Покупатель | ||||||
| МС | ||||||
| ТМ | - | +2 | +4 | +3 | +1 | +1 |
| НМ | - | +2 | +6 | +9 | +10 | +11 |
2-й день:
Утром заключает контракт на покупку по 83. По итогам торгов выигрыш +2.
Он знает, что 3-его курс упадет до 81, поэтому заключает 2 фьючерса на продажу: один с целью погасить фьючерс на покупку, а другой – чтобы получить прибыль.
3-й день:
Утром имеет один фьючерс на продажу, выигрыш +4.
Т.к. 4-го числа курс вырастет, то заключает 2 фьючерса на покупку: один, чтобы закрыть фьючерс на продажу, а другой – чтобы остаться в торгах.
4-й день:
Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +3.
Держит фьючерс на покупку.
5-й день:
Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +1.
Держит фьючерс на покупку.
6-й день:
Утром имеет один фьючерс на покупку, выигрыш +1.
Фьючерс исполняется.
Доходность операции с фьючерсом: 
, если считать, что 6 дней – один месяц.
Накладные расходы не учитываются.
Если все предсказывать правильно, то потенциально операции с фьючерсами очень прибыльные.
Считаем, что продавец курс предсказывает абсолютно неправильно:
| Дата | 6 – Исп. | |||||
| Курс | ||||||
| Б - Покупатель | ||||||
| МС | ||||||
| ТМ | - | -2 | -4 | -3 | -1 | -1 |
| НМ | - | -2 | -6 | -9 | -10 | -11 |
Пусть МС на начало равно 20.
2-й день:
Утром имеет контракт на продажу: -2
Заключает два фьючерса на покупку: один – закрыть продажу, второй – максимум убытков.
3-й день:
Утром имеет контракт по покупку: -4
Заключает два на продажу: один закрывает покупку, второй – чтобы убытки были.
4-й день:
Утром имеет контракт на продажу: -3
Держит фьючерс.
5-й день:
Утром имеет контракт на продажу: -1
Держит фьючерс.
6-й день:
Утром имеет контракт на продажу: -1
Исполнение фьючерса.
Убыток – 60%, т.к. из 20 потеряно 11.
Семинар 8
Задача 1
В момент продажи опциона put (когда продавец опциона его выписал, а покупатель-держатель получил опцион): Sо = 100; i = 7; P = 101
Определить временн у ю стоимость опциона.
Это опцион с выигрышем +1.
Sвнутр. = 101 – 100 = 1
Временная стоимость = 7 – 1 = 6
Задача 2
Опцион call: Sо = 100; i = 4; P = 98.
Внутренняя стоимость = 100 – 98 = 2
Временная стоимость = 4 – 2 = 2
Задача 3
Опцион put: P = 105; i = 3
Определить выигрыш (проигрыш) держателя при условии, что на момент окончания действия опциона:
| S | +/- |
| -1 = 105 – 103 - 3 | |
| +2 = 105 – 100 – 3 | |
| -3 = 105 – 105 – 3 | |
| -3 (т.к. не исполняется) | |
| 0 = 105 – 102 - 3 |
Задача 4
Опцион call: P = 100. Какую премию вы потребуете, выступая в роли продавца, если:
| Sо в момент продажи | S ожидаемая | imin |
| 3 = 103 – 100 | ||
| 3 = 103 – 100 | ||
| 3 = 103 – 100 | ||
| 0 = 100 – 100 | ||
| 3 = 103 – 100 (европейский опцион) | ||
| 4 = 104 – 100 (американский опцион) |